升幅度創(chuàng)逾兩年高位。同時(shí)，被認(rèn)為更能代表通脹情況的核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)1月月率上升0.5%，為自2008年10月攀升0.8%以來的最高值，預(yù)期上升0.2%；年率

參考全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust戰(zhàn)略操作路線，堅(jiān)信黃金宏觀牛市

回顧全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在2004年11月18日第一筆購買8.09噸黃金以來的交易，以及對(duì)應(yīng)的國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)K線圖示：

我們可以看出如下特征：SPDR的黃金持倉沒有出現(xiàn)象金價(jià)一樣波動(dòng)的波浪式曲線，而是更為平滑，這體現(xiàn)出SPDR無視金價(jià)階段性波動(dòng)而堅(jiān)定長(zhǎng)線看漲的戰(zhàn)略思維。即便在08年金融危機(jī)期間，歐美金融機(jī)構(gòu)曾遭遇階段性流動(dòng)不足的危機(jī)，促使金價(jià)大幅下跌，SPDR也沒有相應(yīng)的大幅戰(zhàn)略減倉行為。在目前2011年的金融危機(jī)當(dāng)口，SPDR仍體現(xiàn)了這樣的戰(zhàn)略風(fēng)格。

SPDR戰(zhàn)略看漲黃金的根基是什么？當(dāng)然是基于黃金的金融避險(xiǎn)屬性。黃金的避險(xiǎn)屬性體現(xiàn)在很多方面：流動(dòng)性寬松背景下的貨幣泛濫、地緣政治危機(jī)、通貨膨脹、局部或規(guī)模較大的金融動(dòng)蕩，甚至自然災(zāi)害等。很多投資在研究黃金的金融避險(xiǎn)屬性時(shí)，都會(huì)從上面諸多因素進(jìn)行考慮。但是，SPDR戰(zhàn)略操作考慮的唯一因素是流動(dòng)性寬松背景下的貨幣泛濫。即SPDR認(rèn)為，只要全球貨幣發(fā)行的增速明顯高于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增速時(shí)，就會(huì)形成信用貨幣的購買力貶值，這種背景下，黃金將維持對(duì)沖貨幣貶值的金融屬性。而地緣政治危機(jī)、局部通貨膨脹或金融動(dòng)蕩等，都只影響金價(jià)的階段性波動(dòng)，唯有貨幣政策的宏觀大環(huán)境才是影響金價(jià)的長(zhǎng)期因素。故盡管08年金融危機(jī)期間與當(dāng)前的金融市場(chǎng)存在局部的流動(dòng)性不足，很多銀行業(yè)者存在資本金缺口，但這僅是市場(chǎng)信心不足，不愿意為出現(xiàn)危機(jī)的部分金融機(jī)構(gòu)融資的表現(xiàn)，全球總體的流動(dòng)性依然非常寬松，且新的貨幣放松政策又現(xiàn)趨勢(shì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)卻更加萎靡，這樣的背景下，“長(zhǎng)期金價(jià)”必將延續(xù)對(duì)沖貨幣泛濫的風(fēng)險(xiǎn)而走高。這是SPDR繼續(xù)高倉戰(zhàn)略持有黃金不動(dòng)搖的根基。

很顯然，超過95％的金銀投資者不會(huì)以這樣的宏觀思路在黃金市場(chǎng)中進(jìn)行運(yùn)作，他們對(duì)市場(chǎng)的分析就像分析股市一樣細(xì)膩。

下面進(jìn)一步通過SPDR的局部操作來論證其戰(zhàn)略操作思想。如2005年10月至06年8月的金價(jià)K線及SPDR的持倉路線與交易明細(xì)圖示：

圖中可以看出，05年10月至06年2月，伴隨金價(jià)的振蕩上行，SPDR是持續(xù)加倉，倉位從208.29噸上升至06年2月2日的342.99噸。期間曾出現(xiàn)金價(jià)從541至489.2美元約10％的大幅調(diào)整，但SPDR毫不理