美國繼續寬松、新興經濟體集體降息、歐洲央行LTRO……盡管流動性不斷釋放，但是黃金價格今年以來依然逡巡不前，最近甚至跌破1600美元/盎司關口。雖然交銀國際調低了對于金價的預測，但是基于流動性寬松拐點尚未到來以及各國央行踴躍增持，依然看好黃金今年內的上升潛力。本周，《紅周刊》特約交銀國際資深分析師羅榮晉和裴毅飛談談黃金話題。

　　上篇：黃金——長期驅動力仍存

　　《紅周刊》：法國大選奧朗德獲勝令黃金承壓，即使美國非農數據推升QE3預期也未能挽救其頹勢。去年，標普下調美債評級后金價維持區間震蕩，而您卻看好黃金長期上升潛力？

　　裴毅飛：我們看好黃金的長期上升潛力，是因為雖然美國經濟呈現出了復蘇跡象，但是推出QE3的概率仍然比較高。從美國整體經濟形勢來看，雖然一季度情況還不錯，但是包括制造業、服務業等傳統行業整體復蘇趨勢低于市場預期。新公布的就業數據前幾個月比較高，這個月又比較低，表明經濟存在著很大的反復性。而且美國本身債務問題就比較嚴重，政府投入到新能源、新材料、生物科技等新興產業的資金會減少，無論是傳統行業還是新興行業都難以拉動實體經濟顯著增長，奧巴馬今年連任概率較大，如果不出意料，今年四季度美國還將有一次債務上限的上調。

　　《紅周刊》：您估計QE3推出的力度、時點將怎樣？

　　裴毅飛：去年我們對QE3的預期就比較高，市場對QE3有幾個版本：一是MBS(回購住房抵押支持債券)；一是沖消版QE3；還有一種是QE2版的QE3，但我覺得推出這種版本的可能性較小。有預計說2015年年末美國債務/GDP比重將升至115%（略低于意大利當前負債水平），這是一個很嚴重的警戒線。但是最壞的時刻已經過去了，預計美國不會再那么大幅度釋放流動性了，至于推出時點，美聯儲要結合非農就業數據、制造業PMI以及油價升幅來動態考量。但不管怎么說，從商品屬性和貨幣屬性來看推出QE3都會利好黃金。

　　《紅周刊》：僅從流動性看，全球貨幣超發對金價也功不可沒吧，中國M2/GDP升至近1.9倍，全球少見啊。

　　裴毅飛：也不光是中國，很多國家都處于貨幣超發階段，美國M1由2000年的3%增長到2011年的18%，而GDP卻從4.1%下降到1.7%。主要新興經濟體的平均M2增速亦高達16%，遠高于同期GDP平均增速，紙幣購買力下降導致民間資本如潮水般涌入黃金市場，刺激金價在這12年間漲幅超過5倍。在新經濟增長點出現之前，還看不到寬松終結的時候。

　　《紅周刊》：紙幣恐怕還要貶值吧？美國也有保持弱勢美元的一個訴求。