臘經(jīng)濟衰退格局非常明顯。另一重要歐元區(qū)經(jīng)濟體意大利也一樣處于衰退困境中，意大利11月季調(diào)后零售銷售月率下降0.4%，年率下降3.1%。毫無疑問，歐元區(qū)比全球任何一個國家都急需釋放流動性來刺激經(jīng)濟復蘇。本周數(shù)據(jù)顯示德國可控的通脹指標構(gòu)成歐元區(qū)釋放流動性的基礎(chǔ)：德國12月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)年率升幅低于市場預期。該數(shù)據(jù)顯示，德國12月生產(chǎn)者物價指數(shù)月率下降0.3%，與預期持平。年率上升1.5%，低于預期的1.7%。2012年全年德國生產(chǎn)者物價指數(shù)年率增幅降至2.1%，較2011年5.7%的增幅顯著回落。
未來數(shù)年延續(xù)寬松將是美聯(lián)儲貨幣政策運行主基調(diào)
關(guān)于美聯(lián)儲貨幣政的走向是分析人士分歧最大的地方，也是近期投資者最找不到方向的地方。筆者盡可能堅持以當前事實為分析基礎(chǔ)，去印證與論證美聯(lián)儲將進一步延續(xù)寬松。
有很大部分分析人士總是立足于去“猜”美聯(lián)儲貨幣政策的拐點，我認為沒有必要，也不應該以這樣的思路來指導市場運作。就好像2003年金價上行至300美元之后的每一年，都有市場人士揣測黃金價格將見頂逆轉(zhuǎn)一樣，目前依然樂此不疲，盡管金價已從300美元上行至最高1920美元的水平。同樣，揣測（特別是立意基礎(chǔ)主次不分的揣測）政策走向來指導市場運行存在很大風險。我們認為應該尊重目前即成的客觀經(jīng)濟、金融運行事實大環(huán)境，以及盡可能揣摩美聯(lián)儲官方的真實意圖。當然，其難度不小。
就好像2001年1月3日，美聯(lián)儲從6.5%開始拉開了至今近似零利率的降息步伐。在此過程中，揣測美聯(lián)儲利率見底是很多分析人士的偏好。但美元真正拉開貶值步伐卻推遲了半年，至2001年7月初，此間美聯(lián)儲每月降息一次，共計連續(xù)6次降息，利率從6.5%調(diào)降至01年6月27日宣布的3.75%。2001年7月6日，美元指數(shù)再創(chuàng)筆者數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的歷史新高后進入貶值大周期。在此過程中，如果長期密切關(guān)注美聯(lián)儲的投資者可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲一邊容忍美元貶值，一邊聲稱將鞏固強勢美元，即言行很多時候不一。這是一個市場老手與成熟分析人士對基本面分析應有的注意，即哪些官方語調(diào)代表真實意愿，哪些官方語調(diào)僅僅是一種與意愿背道而馳的搪塞，我們應力求辨別。
上一段落還提醒我們，盲目揣測美聯(lián)儲貨幣政策的拐點對于指導市場顯得多么無意。如果退回2000年，即便你正確判斷出美聯(lián)儲將在2001年開始降息拐點，但依然不能正確判斷美元宏觀轉(zhuǎn)勢的市場拐點。而目前希望通過判斷美聯(lián)儲貨幣政策拐點來更為曲折地判斷黃金市場拐點，難度豈不更大，或曰似乎顯得更加沒有參考意義呢
