黃金的十二年牛市拐點論很難站住腳

黃金白銀的牛市拐點論大行其道，在黃金白銀價格的操作式暴跌下似乎得到進一步的印證。黃金白銀從長期和中期趨勢看，是否真的就是燙手山芋和雞肋，一方面接手了會迎來麻煩，一方面是棄之可惜？本文煉金術(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)對黃金的十二年牛市觀點論提出質(zhì)疑，并論證。

　　一、從全球的貨幣政策環(huán)境看，對黃金并沒有實質(zhì)性的利空出現(xiàn)，而實際上黃金對全球貨幣政策尤其是美國的貨幣政策恐慌性過度了。特別是，激進寬松購債和降息潮再度來襲，注定信用紙幣的回報率繼續(xù)走低，資金需要避險，而黃金白銀的超跌意識明顯！

　　本月初五月三日公布的美國四月份非農(nóng)數(shù)據(jù)基本符合市場預期，失業(yè)率繼續(xù)下滑至7.5%，新增非農(nóng)為16.5萬，三月份的新增非農(nóng)修正為增加13.8萬，比之前公布的8.8萬大幅上修5萬人。非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國的就業(yè)市場正在改善，超預期的方向積極改善。

　　而在本月初五月一日公布的美國新新一期議息會議結果顯示，美聯(lián)儲維持原有的寬松貨幣政策和購債計劃不變。同時，跟上一期的議息會議相比，最大的措辭變化是，新增加了“隨著就業(yè)市場和通脹前景的變化，美聯(lián)儲將準備增加或者減少資產(chǎn)購買力度來維持適合的政策寬松力度”。這句話可能意味著寬松力度和時間空前。

　　從市場的角度，就業(yè)市場的改善和通脹的可控性角度看，目前美國就業(yè)市場繼續(xù)向好的一面改善，通脹還遠離美聯(lián)儲的2%的通脹目標，美國的現(xiàn)有量化寬松貨幣政策可能維持到去年即2012年年底筆者何盛德做的模型判斷，即最樂觀要到明年即2014年的第二季度。美國的寬松貨幣政策自然不言而喻，因為接近零利率的貨幣政策本身可能要維持更長時間，比如到2015年中期之前都不會加息。

　　而從另外的激進寬松貨幣政策看，日本的寬松貨幣政策可以說就像日本人的性格一樣，狹隘偏執(zhí)。日本在安倍晉三上臺后推出的盯住2%通脹目標，告別通縮的貨幣政策，未來兩年內(nèi)將實施1.4萬億美元的天量購債計劃，貨幣大戰(zhàn)上演正酣。不過從效果上看，煉金術(AIC)研究總經(jīng)理何盛德(James)認為，日本從上個世紀九十年代開始出現(xiàn)衰退，當時日本推出了四輪的激進貨幣政策，依然無法避免日本經(jīng)濟的衰退和貨幣通縮，這一次能夠例外的可能性也不大。因為日本的問題在于經(jīng)濟結構和日本人口問題，本身不是在貨幣政策上出現(xiàn)問題，之所以推出目前的激進寬松，主要的目的是維持跟發(fā)達國家的貨幣體系一致，從日本本身看就是為日本的大型出口企業(yè)贏得喘息的機會，同時想以貨幣政策彌補經(jīng)濟結構和人口問題，無異于揠