華爾街VS中國大媽 黃金價(jià)格到底誰說了算？

黃金的本質(zhì)是金融產(chǎn)品

　　影響黃金價(jià)格唯一的因素：對通脹預(yù)期的判斷

　　黃金仍然是西方發(fā)達(dá)國家央行調(diào)解貨幣市場的重要武器

　　最近一段時(shí)間以來，黃金價(jià)格反復(fù)震蕩。市場參與者以各種理論嘗試著對這種現(xiàn)象進(jìn)行解釋。黃金大鱷的陰謀論和中國大媽論是兩個(gè)比較典型的兩個(gè)例子。

　　但分析者認(rèn)為，影響黃金價(jià)格唯一的因素是通脹。因?yàn)槊恳豢它S金價(jià)格的變遷，都反映出人類對通脹預(yù)期的判斷。

　　首先看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：進(jìn)入四月以來，經(jīng)濟(jì)反復(fù)出現(xiàn)預(yù)警，全球央行提供的巨大流動性，不僅沒有使經(jīng)濟(jì)得到改善，反倒使主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入到通縮的隱憂之中。廉價(jià)貨幣在信用體系中的空轉(zhuǎn)，使真實(shí)利率趨向越來越可怕的負(fù)值期間。造成這個(gè)問題的主要原因很簡單：西方消費(fèi)者在經(jīng)歷金融危機(jī)之后，仍處于漫漫還債旅程。如今，整整一代中產(chǎn)階級仍然在為5年前的次貸泡沫節(jié)衣縮食，而政府的財(cái)政緊縮政策，更使消費(fèi)者的生活雪上加霜。

　　盛世珠寶，亂世黃金。作為利率最低、流動性最差的金融產(chǎn)品，黃金，自然會經(jīng)歷異常價(jià)格波動。傳統(tǒng)的理論對這種現(xiàn)象的解釋是：當(dāng)市場形成通脹的偏見之時(shí)，黃金是一種很好的通脹防護(hù)。但如果當(dāng)市場認(rèn)識到通脹偏見被糾正，持有黃金與通脹之間沒有任何關(guān)聯(lián)，未受到對沖保護(hù)的黃金將被大量拋售。從理論上來說，這個(gè)說法能解釋得通，但對于真正的市場參與者來說，這種認(rèn)知過于籠統(tǒng)主觀。

　　道理是明擺著的，對于市場參與者來說，黃金并不是用來壓箱底保值的。相反，它是一種非常便利的投資工具。經(jīng)濟(jì)前景趨好的時(shí)候，它可以被用作“股票”，經(jīng)濟(jì)前景不明朗的時(shí)候，它可以被用作“典當(dāng)品“，兩種模式都能獲得現(xiàn)金流支持。這種具有金融屬性的套利能力，決定了黃金在資本市場中的特殊地位。

　　黃金以股票模式進(jìn)行套息交易

　　全世界共有約17萬噸黃金。值得一提的是，這個(gè)重量是人類自使用黃金做為流通工具以來積累下來的重量。換句話說，如果你有一塊金表，它的黃金甚至可能是2000年前古羅馬人冶煉出來的。

　　但是，真正影響黃金市場價(jià)格的，不是你的金表，而是國際黃金衍生品市場，因?yàn)檫@個(gè)市場的流通，依靠的是由美聯(lián)儲及其它主要發(fā)達(dá)國家央行控制的黃金租賃市場。

　　租賃市場的基本模式是這樣的：08年金融危機(jī)前，年景好的時(shí)候，市場預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)形勢向好，黃金礦產(chǎn)量增加，能夠向市場提供大量黃金。但恰恰是這一點(diǎn)，令金礦感到很擔(dān)心。怕供需平衡被突然打破，引發(fā)金價(jià)下跌。于是，金礦購買黃金對沖合約，近期做多，遠(yuǎn)期做空