投資者才恍然大悟，原來黃金上漲是因為對美元體系的不信任以及抵御通脹風險所為。

　　所以，這也可以解釋為什么在兩輪量化寬松期間，黃金是國際投資市場上的絕對明星。據統計，從2009年3月(美聯儲第一次宣布QE1)以來，黃金最多上漲了103%，跑贏同期標普500指數漲幅約10個百分點。今年以來，黃金只上漲了不到2%，但標普500卻上漲近8%。其中一個重要的原因是，美聯儲盡管于今年1月推出了扭轉操作(0T)，但與QE不同的是，其通過購買長期國債并賣出短期國債，實現了資產負債表總規模的不變。換句話說，美聯儲在理論上并沒新發鈔票，這顯然不利于黃金再次沖高。

　　美部分經濟指標持續改善

　　廣發期貨資深黃金研究員馮亮向《每日經濟新聞》表示，目前黃金市場的投資熱度并沒有降下來，做多和做空的人都有。對于未來的黃金走勢來說，美聯儲是否推出進一步貨幣寬松政策至關重要。如果接下來推QE3，相信金價完全有可能創出新高，甚至攀升至超過2000美元/盎司；但如果沒有QE3，甚至這部分預期不斷走低，黃金最好情況下就是重新回到之前的高點1920美元/盎司左右，同時在那里筑頂。需要注意的是，以現在的情況來看，判斷黃金10年牛市結束還為時尚早。另外，今年黃金的走勢比較規矩，如果真要有行情也需等到8月以后，原因是屆時會有印度婚季等季節性因素支撐。

　　事實上，美聯儲會否在今年推出QE3或者OT2，這還是個未知數。一方面因為伯南克向來守口如瓶，另一方面美聯儲也在衡量美國經濟的復蘇情況和歐債變化。但從一些經濟數據細節上也許可以看出一絲端倪。據彭博社分析，以經濟數據來看，美聯儲宣布QE1時美國經濟同比增速為-4.5%，宣布QE2時經濟同比增速約為3.5%(2010年3季度)。實際上，今年2季度美國經濟同比增長2%，仍遜色于QE2推出前水平。

　　從就業市場看，2009年3月時美國失業率為8.7%，2010年8月時為9.6%，今年4月為8.1%。從這一點看，美國就業市場確實已恢復至QE1前水平，而這恰恰是美聯儲是否推量化寬松的決定條件之一。再看物價水平，2009年3月時，美國核心CPI同比僅上漲0.05%，接近通縮邊緣。2010年8月核心CPI同比上漲1.45%。今年4月，核心CPI同比上漲2.1%，略超聯儲的政策目標2%。這意味著，美聯儲過去制定兩輪量化寬松政策時，都考慮了物價水平不到2%。但當現在物價已超過目標時，伯南克要想再次通過購買國債或抵押支持證券來刺激經濟就必須非常小心了，因為后者可能帶來通脹風險。

　　若推QE3金價將重返高位

　　盡管美國經濟確實正在持續