訴《每日經濟新聞》，與美元避險資金相比，黃金市場的資金流入規模和速度遠遠不及。雖然同樣是避險，但是債券可以帶來穩定的收益，而黃金只可保有現有價值，無法自我升值。

　　鄭楠認為，黃金呈現多面屬性，其中最重要的是商品屬性和貨幣屬性。金價與風險資產的聯動，實際上反映了市場人士認為黃金的貨幣屬性更加重要。在貨幣屬性下，支撐金價持續走高的因素是流動性改善。目前資金持有者預期全球性的通貨緊縮，黃金投資環境不佳，因此資金青睞防御性更佳的美元和美債。

　　誰來撐起黃金下一個十年

　　經歷上一輪大幅調整，金價已經連續上攻并在去年達到歷史高位。而近期，在資金流動和通縮預期升溫的雙重打擊下，金價轉為暴跌，市場人士開始質疑，投資者能否像過去十年那樣在更高的價格下繼續拯救黃金逃過熊市。

　　事實上，在過去十年間，對金價起支柱作用的是全球性的貨幣超發，緊張的地緣政治因素和新興經濟體黃金需求增長。資料顯示，在2008年9月和2010年11月美國先后推出QE1和QE2后，黃金現貨的漲幅分別為66.77%和17.51%，而在“9·11”當日和伊拉克戰爭期間(2003年3月至2010年8月)，黃金也上漲了5.34%和229.63%。

　　值得注意的是，目前除新興經濟體依然在大舉購買黃金并由此對金價形成支撐外，全球性貨幣超發和地緣政治緊張都發生了很大改觀。首先，貨幣超發在最近的高通脹壓力下放緩，而金融機構則更加受到歐債危機帶來的流動性匱乏影響。記者發現，3月份英國通脹率出現6個月以來首次上漲，達到3.5%，而同為偏愛印鈔的G7國家美國的消費者物價指數也在2%的目標水平之上，為2.7%。

　　兩國進一步寬松都需要物價進一步放緩。本周英國貨幣委員會決定不在目前狀況下進行新一輪的量化寬松，英國央行副行長保羅·塔克爾指出，該國通脹下跌速度比預期更加緩慢，短時間無法進入央行的目標區間。此外，近期美聯儲主席伯南克在多次會議中只字不提QE3，還上調通脹預期展望，這也打壓了寬松預期。IHS公司金融理事保羅·埃德爾斯坦認為，伯南克不愿意通過操縱通脹率來使經濟增長和就業率更好，美聯儲正希望遠離QE3。

　　而從地緣政治的角度上看，伊拉克和阿富汗地區局勢穩定，近期唯一有戰爭危險的伊朗局勢趨于緩和，可能誘發金價走弱。頤和黃金首飾集團有限公司黃金研究中心主任劉利強表示，一旦美伊核談判展開，地區局勢將出現緩和，原油和黃金等大宗商品價格有可能會下跌。

　　兩大支柱開始破損，中國黃金消費成為今年支撐金價的最后關口。華聞期