黃金反彈恐強(qiáng)弩之末 多家投行看空后市

曾經(jīng)在2013年暴跌超過(guò)28%，創(chuàng)下近30年以來(lái)最差表現(xiàn)的黃金價(jià)格，近期再次受到市場(chǎng)追捧。不僅年初至今漲幅超過(guò)10%，而且連續(xù)4周獲得對(duì)沖基金增持凈多頭倉(cāng)位。此外，黃金基金持倉(cāng)也出現(xiàn)了2012年以來(lái)的最快增速，主要黃金基金總體價(jià)值膨脹了46億美元。

　　盡管高盛和法國(guó)興業(yè)銀行等投行一再警告，年底金價(jià)將重返頹勢(shì)，但通膨隱憂與地緣政治動(dòng)蕩，依然持續(xù)將投資者推向黃金這個(gè)避險(xiǎn)天堂。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的大型投機(jī)者持有黃金凈多頭倉(cāng)位激增20%，至136929張期貨及期權(quán)合約，為3月18日以來(lái)高點(diǎn)，而且是今年初的4 倍；空頭合約則銳減29%，為連續(xù)4周縮水，顯示市場(chǎng)看多黃金的情緒高漲。

　　瑞銀集團(tuán)在報(bào)告中指出，強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，黃金持穩(wěn)，這令人印象深刻，尤其是在近期金價(jià)上漲的情況下。黃金的韌性是在油價(jià)下跌，美元走強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率上升和美股再創(chuàng)紀(jì)錄高位的情況下產(chǎn)生的。原油已經(jīng)從6月末高點(diǎn)回撤超過(guò)4.0%，美元指數(shù)重返80，美國(guó)10年期國(guó)債收益率觸及4月來(lái)最高水平2.68%，S&P500指數(shù)刷新紀(jì)錄高點(diǎn)1985。黃金戰(zhàn)勝所有這些因素，體現(xiàn)出了內(nèi)在力量。從技術(shù)前景來(lái)看，瑞銀認(rèn)為，因美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)發(fā)表鴿派言論，美元指數(shù)6月19日下跌，黃金突破下行趨勢(shì)線，收于3月至6月下跌趨勢(shì)的61.8%斐波拉契回撤位之上。6月30日再度上漲扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，在美元走強(qiáng)的情況下，黃金的走勢(shì)表明其力量更為強(qiáng)勁。黃金上行初步目標(biāo)1342.00和1354.69，進(jìn)一步目標(biāo)位于3月高點(diǎn)1392.00，更關(guān)鍵位置為2013年8月高點(diǎn)1433。

　　不過(guò)，目前看跌黃金的機(jī)構(gòu)依然占據(jù)大多數(shù)。美銀美林(BofAML)的投資策略師Macneil Curry在一份技術(shù)分析研報(bào)中闡述，經(jīng)歷過(guò)之前的震蕩后，黃金將孕育做空機(jī)會(huì)。盡管美國(guó)利率有“千萬(wàn)種”理由在長(zhǎng)期內(nèi)向下跌落，而且多個(gè)基本面及技術(shù)面驅(qū)動(dòng)因素推動(dòng)金價(jià)在近期走強(qiáng)，但他還是認(rèn)為，從事這一交易策略正當(dāng)時(shí)。Macneil Curry表示，黃金恐怕將在1334/72美元/盎司的區(qū)間內(nèi)再次見(jiàn)頂，之后價(jià)格可能朝著1180美元的2013年低位滑落，并最終跌破。

　　法國(guó)興業(yè)銀行報(bào)告認(rèn)為，這輪反彈源于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。比如世界銀行下調(diào)今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期就提到美國(guó)年初天氣惡劣、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和烏克蘭危機(jī)這些負(fù)面影響。但法興預(yù)計(jì)，未來(lái)黃金將重回跌勢(shì)。一方面，近來(lái)公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)和制造業(yè)調(diào)查等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回升，二季度增長(zhǎng)會(huì)更強(qiáng)勁。所以，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)縮減QE，讓超常規(guī)的寬松政策逐步恢復(fù)正常，這將不斷削弱黃金作為避險(xiǎn)天堂的吸引力。另一方面，雖然今年地緣政治緊張形勢(shì)一直在強(qiáng)有力地支持金價(jià)上漲。不論是伊拉克戰(zhàn)亂還是烏克蘭危機(jī)，都在增強(qiáng)黃金作為避險(xiǎn)天堂的魅力。而一旦這種緊張局勢(shì)開(kāi)始緩解，金價(jià)就可能面臨下行壓力。

　　摩根士丹利分析師Joel Crane也在報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2014年下半年黃金均價(jià)在1238美元/盎司，而2015年黃金均價(jià)將跌至1180美元/盎司。Crane指出，“眼下基本面很難支撐金價(jià)在未來(lái)幾個(gè)季度上揚(yáng)，持續(xù)上揚(yáng)的美國(guó)實(shí)際利率、美債收益率率以及較低的通脹預(yù)期都將在未來(lái)限制金價(jià)的漲幅，并帶來(lái)一定下行壓力。”