長期利率威脅黃金？

　　由于美聯(lián)儲購買高通脹國債，人為地迫使國債收益率降低，黃金在此后繼續(xù)一路走高。但在整個10.4年的黃金長期牛市 (直至2011年8月觸及臨時新高)中，在基準(zhǔn)10年期國債收益率平均為4.1%期間，黃金飆升了638.2%。因此，黃金的整個長期牛市發(fā)生于10年期國債收益率比今天高于三分之二時。

　　華爾街指出，較高的國債收益率會打壓黃金投資需求，而這一論點(diǎn)我已在過去幾個月通過美國全國廣播公司財(cái)經(jīng)頻道聽到了上百遍，這是與事實(shí)不相干的論點(diǎn)。這是一個表面上聽起來合乎邏輯的論點(diǎn)，但恰恰是不真實(shí)的。在黃金上個長期牛市中，上升的長期利率并沒有威脅到黃金，在當(dāng)前的長期牛市中也并沒有威脅到黃金。另一個典型的例子在上面的圖表中表現(xiàn)的十分清楚。

　　2003年6月至2006年6月，10年期國債收益率飆升了68%，從3.1%上升至5.3%。無疑，5%以上的國債收益率將會打壓黃金，對不對？所有那些買不合時宜的零收益率廢物的受騙了的傻瓜，將會看到他們在非理性方式中的錯誤，并轉(zhuǎn)而投資良好且安全的美國國債。但是，事實(shí)并非如此。在那3年間，在長期利率穩(wěn)定上升的環(huán)境中，黃金價格上漲了63.8%！

　　華爾街聲稱，上升的長期利率會威脅到黃金，并不因?yàn)檫@是事實(shí)，而是因?yàn)樗麄儾幌矚g黃金，從來沒有喜歡過，并且不了解黃金。在那10.4年的時間跨度(即強(qiáng)大的長期牛市)中，金價飆升了638.2%，受喜愛的旗艦標(biāo)普500指數(shù)下跌了1.9%。它在長期熊市中失去活力，大部分時間在橫盤。盡管表現(xiàn)有如此巨大的差異，但華爾街從來不看好黃金。

　　他們認(rèn)為黃金在與股市競爭，而不是與股市互補(bǔ)。他們認(rèn)為較高的黃金價格是高通脹和更大的不確定性的標(biāo)志，從而會將投資者從普通股票中嚇跑。較低的股票投資和股票交易意味著整個華爾街行業(yè)的收入會低得多。因此，對于黃金全部的一路高漲，華爾街要么忽視要么嘲笑黃金的大牛市。

　　不論黃金漲至多少，看跌的理論總是超前的。但是，自從它在今年經(jīng)歷了連接至殘酷暴跌的正常修正(由幾個關(guān)鍵的不可持續(xù)并逐漸減弱的異常因素導(dǎo)致 - 我會在最新的7月新聞郵件中詳細(xì)解釋)，突然出現(xiàn)了一個巨大的對黃金看跌的市場。而過去對黃金永久看跌的華爾街自然樂于幫忙，不斷攻擊黃金。

　　交易商現(xiàn)今渴望得到黃金看跌的論據(jù)(正如被徹底推翻了的國債收益率的這一論據(jù))，是因?yàn)樗麄兿Ｍ��?013年黃金的異常暴跌合理化。他們想要相信它在根本上是公正的，而不是一個由把他們嚇壞了的極度恐懼驅(qū)動的短暫的極端異常。而正如2008年的極