總經理陳進華向記者指出，“有些白銀現貨商聽進了GFMS的建議，在46-48美元/盎司附近已轉多為空。”

只是，GFMS預言成功，沒能拯救更多的白銀現貨商。

4月26日當周，白銀開采貿易商同樣增持4716口白銀凈多頭頭寸以推高白銀價格，如今，隨著白銀價格驟跌，他們同樣損失慘重。

“但是，在白銀價格上漲趨勢沒有出現拐點前，白銀開采商更傾向屯貨待漲。”一位加拿大白銀開采商向記者表示，“這容易導致匯豐與摩根大通等投資銀行籌不到足夠的白銀現貨，滿足交割需要與維系自身巨額白銀空頭倉位的合法性。”

記者了解到，今年白銀期價波動始終伴隨著某種特定的奇怪規律，逢月底臨近交割時，白銀ETF都被大舉增倉以推高白銀期貨價格，但月初白銀空頭卷土重來，白銀價格隨之有所回落。

“主要是某些持有巨額白銀空倉的金融機構月底拿不出現貨交割，只能買進白銀ETF替代，然后下個月初再回補自己的白銀空倉。”前述美國銀行的白銀期貨交易員解釋說，“所以匯豐與摩根大通導演白銀期貨價格大幅下跌的另一個目的，就是逢低收進足夠多的白銀現貨，以應對金融監管與白銀現貨交割。”

在國際市場，通常白銀開采商向大型投資銀行尋求“原油開采結構性融資產品”時，會引入相應對賭性條款，如大型投資銀行承諾給予更低融資貸款利率同時，要求白銀開采商以某個約定價格，將部分白銀現貨出售給投資銀行。

“今年白銀開采商與投資銀行的約定回購價格區間，主要圍繞在30-35美元/盎司，只要白銀價格高出35美元/盎司，投資銀行有權利以更低價格進行回購，而白銀開采商則享受比同期貸款利率更低100-200個基點的開采融資成本。”上述加拿大白銀開采商透露，“經歷了5月白銀價格大跌，有些白銀開采商已不愿冒風險屯貨待漲，開始以30-35美元/盎司向投資銀行出售白銀現貨。”

這正是匯豐與摩根大通等投資銀行樂于見到的結果：一方面不必擔心交割困難而面臨新的“逼空”風險，另一方面則讓自身巨額白銀空倉頭寸“從容”應對CFTC對大規模裸沽空的限制要求，按照CFTC以往規定，所有涉及金屬期貨賣空的合約都必須有90%的實物作為交割儲備。

5月5日，GFMS執行董事長菲利普 ·克拉普維克（Philip Klapwijk）表示：“若銀價跌至30美元關口附近，將會是一個買入的好時機，從年內低點到年底銀價有上漲40%-50%的可能性。”

如果GFMS預言再度兌現，匯豐與摩根大通等投資銀行又將收獲可觀的“戰利品”。

投行新“屠殺”目標

“當前中國機構在海外的貴金屬買盤已超過千億元。”4月底，一