美元能主宰黃金的沉浮嗎

編者按20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系瓦解。“特里芬難題”揭示出的問題時(shí)至今日也未能得到根本解決，似乎暗示著在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢格局下，美元與黃金注定是一對“冤家”。美元與黃金之間仿佛有一座天秤，二者多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)出背離走勢。

　　作為國際貨幣，美元是美聯(lián)儲用以復(fù)蘇美國經(jīng)濟(jì)的主要工具。與此同時(shí)，保持美元幣值的穩(wěn)定與堅(jiān)挺也是美聯(lián)儲的最大職責(zé)。那么，美國是否通過黃金與美元之間的天秤，利用黃金作為支撐美元的砝碼？美元能主宰黃金的沉浮嗎？

　　20世紀(jì)70年代初期，布雷頓森林體系崩潰，褪去金本位制外衣的黃金走上了非貨幣化進(jìn)程。1976年，《牙買加協(xié)定》的通過宣告了黃金非貨幣化在制度層面的完成。

　　然而早在20世紀(jì)50年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬就提出了金本位制度終將走向崩潰的理論。特里芬提出，由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會(huì)出現(xiàn)長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是保持幣值的穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國是一個(gè)長期貿(mào)易順差國。

　　可見，布雷頓森林體系的根本缺陷在于，美元的發(fā)行必須受制于美國貨幣政策和黃金儲備。然而，由于黃金產(chǎn)量和黃金儲備量的增長跟不上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，美元陷入了進(jìn)退兩難的境地：世界經(jīng)濟(jì)增長對國際支付手段和貨幣儲備的增長需要美元的供應(yīng)不斷地增長，但這又會(huì)導(dǎo)致美元和黃金的兌換日益難以維持。布雷頓森林體系最終走向了崩潰。

　　美元和黃金似乎成了一對“冤家”。時(shí)至今日，黃金雖然退出了貨幣流通領(lǐng)域，但是由于黃金依然是各國重要的戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)和終極避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金的貨幣屬性似乎還未完全消失。美元與黃金多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)出的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也無不體現(xiàn)出美元與黃金之間仿佛有一座天秤。

　　美國是否利用了黃金作為支撐美元的砝碼？美元能主宰黃金的沉浮嗎？

　　做空黃金目的何在

　　年初至今，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌超過320美元，跌幅近20%，金價(jià)步入了下行通道。然而從基本面來看，全球經(jīng)濟(jì)形勢并未真正走出低迷。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)四伏；美國量化寬松規(guī)模未減，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢；亞洲實(shí)物黃金需求依然強(qiáng)勁。金價(jià)的下跌似乎有些令人費(fèi)解。

　　從4月份塞浦路斯欲拋售黃金自救的傳聞開始，做空黃金的浪潮變得一發(fā)不可收拾，國外大型機(jī)構(gòu)和投行蜂擁拋售黃金。截至7月29日，全球最大黃金交易所交易基金（S