近十年來金價(jià)形成了一路上行的態(tài)勢，可謂是“黃金的黃金十年”，在全球通脹高企和經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻發(fā)的背景下本無可厚非，但卻在這之余人為營造出了一種“淘金熱”的氣氛，而這種氣氛顯然是滋生泡沫或者說非理性繁榮的溫床。在這種溫床下，人們逐漸背棄了對(duì)價(jià)值投資的信仰，使得“價(jià)值投資品種”的代表——黃金也被沾染了過度投機(jī)的惡疾。
事實(shí)上，非理性繁榮破滅盡管在黃金市場是第一次出現(xiàn)，但在其他市場中已經(jīng)給了我們太多的范例供參考。1996年12月5日，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘先生在華盛頓發(fā)表講話，用“非理性繁榮”一詞來形容當(dāng)時(shí)美股投資者的行為，引發(fā)市場關(guān)注。今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者席勒先生更是因?qū)Υ藛栴}的研究而聲名卓著。
在暴跌之后，惶恐、不安、斥責(zé)在市場中彌漫，盲目的看多情緒蕩然無存。當(dāng)然，還是有很多同行依然固執(zhí)己見，不斷在下跌中猜測底部將在哪里形成，在崩盤式的泡沫擠出過程中，猜底無疑是很多投資者被迫離開這個(gè)市場的最大原因，大跌不言底，誠不欺也！
筆者在去年中下旬，也就是美聯(lián)儲(chǔ)QE組合拳連續(xù)打出之時(shí)，便提醒投資者，黃金的非理性繁榮已經(jīng)出現(xiàn)了崩盤前兆，當(dāng)時(shí)也列舉了以下幾點(diǎn)理由：其一，在QE連續(xù)推出的利好消息刺激下，黃金價(jià)格不但沒有連續(xù)創(chuàng)出新高，反而形成了階段性高點(diǎn)逐漸下移的局面；其二，技術(shù)面上可以明顯看出多頭已經(jīng)無力長期維持黃金價(jià)格在高位，發(fā)力的間歇期愈發(fā)長并且力度愈發(fā)小。
然而，資本的“無情”也在黃金上體現(xiàn)的淋漓盡致，這些對(duì)資產(chǎn)價(jià)格極為敏感的資金在黃金價(jià)格中長期看漲時(shí)，大量投機(jī)資金的涌入無疑放大了泡沫，而當(dāng)泡沫被擠出之時(shí)，這些投機(jī)資金的“不計(jì)成本、逃難”一樣的瘋狂撤出，則是放大并且加深價(jià)格的跌幅。因此，在黃金短期難以抬頭的背景下，投機(jī)資金轉(zhuǎn)入股市，導(dǎo)致了美國股市以及一些新興市場不斷的創(chuàng)出與基本面不符的漲幅。黃金成為了棄兒，因此，黃金可能在中期將因?yàn)榻煌顿Y金的不足而在1050-1500美元這個(gè)大區(qū)間內(nèi)震蕩。
更重要的是，大多數(shù)黃金投資者對(duì)于黃金屬性及價(jià)值也不甚了解，只是在十年牛市中因周圍人的獲利以及媒體的吹噓而忘乎所以，對(duì)考察一種商品的基本面和技術(shù)面都失去了興趣，在今年的暴跌之前，也從未對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫有過足夠的概念，這大概就是經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯所說的“浮躁情緒”。黃金也是一種商品，其價(jià)值才是我們應(yīng)該花費(fèi)最多力氣去考量的對(duì)象。而筆者的研究結(jié)果是：就目前而言，黃金的真實(shí)價(jià)值在1300-1350美元/盎司左右，在沒有投
