鐵礦石價格暴跌9%不是熊市起點

做“俯臥撐”做了2年多，國際投行看空3年的鐵礦石價格，最近越來越顯示出了頹勢。但是，作為中國對外依存度達72%且越來越高的大宗商品，過分看空的后果也是非常嚴重的。

　　目前，國內鐵礦石期貨價格在750元/噸左右。現貨市場，國際62%普氏鐵礦石價格指數本周一暴跌逾9%至104.7美元/噸，距離2012年8月份89美元/噸的前期低點為期不遠。如果僅僅將周一62%普氏鐵礦石價格指數暴跌9%作為鐵礦石熊市的起點，那就大錯特錯了。

　　根據普氏指數的統計顯示，從2011年2月以來，鐵礦石價格一直處在高位震蕩當中。從均價看，2011年鐵礦石均價達到歷史峰值169美元/噸，隨后價格持續小幅回落，2012年均價為130美元/噸，而2013年均價為136美元/噸。顯然，鐵礦石的熊市不是一天兩天了。

　　目前，國內港口的鐵礦石庫存近1.1億噸，逼近歷史高點。而今年1月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量達到創紀錄的8683萬噸，環比增長18.33%，同比增長32.48%。看似瘋狂的進口局面，在螺紋、熱卷現貨價格刷新歷史低位的當下，鐵礦石尤其顯得有做空的必要。

　　然而，今年鐵礦石會走出一個怎么樣的下跌局面，值得探討。我們可以回顧歷史：相對于此刻的悲觀情緒，2012年鋼鐵(行情 專區)行業悲觀氣氛不輸今日。同樣的過億噸的港口庫存，比如今更為緊縮的貨幣政策加上漫天飛舞的“中國崩潰論”，2012年的鐵礦石價格在炎熱的夏天，出現了大幅下滑，跌到89美元/噸。

　　當時，即便是必和必拓、力拓等國際礦企，也對未來幾年的鐵礦石價格走勢非常悲觀。但是，2013年開始，中國國內鐵礦石凈新增產能明顯減小，供需失衡格局進一步加劇，鐵礦石進口量上升明顯，對外依存度攀升到新高點。而當年鐵礦石均價不跌反漲，三大礦山業績也在去年四季度大幅上升。

　　今年，投行成為最悲觀者。花旗銀行(行情 專區)預計，今年鐵礦石均價為113美元/噸，2015年降至90美元/噸，2016年進一步下滑至80美元/噸。而國家進一步淘汰鋼鐵行業落后產能，且中國實體經濟復蘇低于預期，螺紋、熱卷現貨價格刷新歷史低位，為鐵礦石價格進一步走低添加了新注腳。

　　盡管鋼價底部運行，但多方模擬測算的噸鋼利潤情況已經連續多周同比回升，因為焦炭、鐵礦石等成本跌幅同樣巨大。螺紋單噸毛利虧損縮窄至48元(按行業平均固定成本)，同比去年上升80元/噸。而一些采購成本控制較好的鋼廠盈利更為樂觀，且寶鋼等重點企業今年以來的出廠價持續穩中有升。

　　顯然，在對于國外礦山依存度越來越高、鋼鐵企業即便