宏觀牛市基礎完好 黃金新一輪上升周期臨近

2001年至今，金價經歷了超過10年的宏觀牛市，期間每次金價階段性膨脹后下滑，都會有很多關于黃金牛市終結的言論，筆者不清楚牛市何時終結，但至少目前還沒有這樣的跡象，甚至現在可能還是一個新介入的機會。

黃金作為硬通貨，其最為主要的作用是對沖信用貨幣風險，而信用貨幣的風險則主要在于人為泛濫。目前我們正處于或一直都處于這樣一個環境，即紙幣一直在泛濫。

整個11年牛市以來，分成三個階段：

第一階段是2001年后全球經濟加速增長，尤其在05-07年全球流動性膨脹，金價出現了第一輪的階段性牛市；

（隨后07年底美國次貸危機浮出水面，08年美國金融危機全面爆發，金融市場資金鏈惡化，以及去杠桿化行動的展開，現金為王的主流思想令流動性快速緊縮，全球金融資產暴跌，金價也出現了接近1年的調整行情）；

第二階段在08年金融危機后， 全球央行的降息和美國采取的QE為首的一連串救市行動，令通脹預期高漲，金價成為投資者參與熱點令金價出現了為期三年的階段性牛市。

（在2010年低開始歐洲債務問題浮現，但在沒有出現流動性問題之前，并未對金價照成負面影響，而2011年下半年開始歐洲多國出現債務無力償還局面，加上評級機構對其的過度渲染，歐債危機全面爆發，而歐債危機即為流動性危機，歐洲流動性匱乏使得全球主要經濟體開始展開縮小在歐洲的風險敞口的行動，同時歐洲銀行業為維持資金鏈運作則對金融資產進行無理由拋售，以避免破產風險， 金價在這輪歐債混局中出現巨幅震蕩調整行情）。

第三階段或者應該說是預期階段，2011年頂部以來的巨幅震蕩調整的階段對投資者而言是一個利好的消息，金價的第一階段牛市幾乎是錯過的，因為任何一個產品表現都比她好；第二階段的牛市則在懷疑和觀望中錯過；預期的第三階段牛市應該是最好的投資機會；

上面講到的整個宏觀牛市中金價的階段性主升行情和調整行情，其最根本的階段影響因素是流動性，而關于新一階段的牛市預期也是建立在流動性這個基本理念。下面對階段性牛市預期做簡單分析。

全球寬松貨幣政策或引發宏觀流動性泛濫

發展中國家或進入降息周期

在歐債危機再次對全球實體經濟沖擊的背景下，以中國為首的發展中國家或將進入降息周期。在經濟發展的過程中，中國連續降息的時期較少，1997年對抗東南亞金融危機，曾先后六次下調存款利率。2008年美國金融危機時期中國央行也曾先后三次下調存款利率。2012年中國再次出現連續降息結束了2010年以來的加息周期；中國較少使用利率工具調控宏觀經