宏觀牛市基礎完好 黃金新一輪上升周期臨近

濟，如果使用則表明宏觀經濟形勢較為嚴峻。

美國的高失業率與低經濟增長

08年金融危機以來美國先后采取QE1，QE2和OT等寬松貨幣政策工具以提振經濟復蘇，起到過明顯效果，但還不足以令美國停止寬松的貨幣政策，甚至可能需要更多的措施以繼續提振經濟復蘇動力；在寬松的貨幣政策背景下美國失業率出現明顯回落，但依然處于8％以上的高失業率水平，同時各項經濟指標及預期顯示經濟復蘇勢頭有停滯甚至再次衰退風險，就業永遠都是和經濟狀況掛鉤的，只有當經濟穩步復蘇增長時，就業人數才會不斷增加，最終降低失業率，所以美國出臺類似QE的新貨幣政策工具的可能性依然非常高，或許會很快展示在投資者面前。

歐債危機解除需要更多流動性

歐債危機已經歷時2年，從開始的邊緣小國蔓延至核心成員國，歐債問題依然是定時炸彈，目前關于歐債危機如何應對和解決的問題上，歐洲的應對策略其實還有很多可選的工具，只是德國與其他成員國之間一直無法取得共識，前面我們提到歐債危機就是流動性危機，所以無論怎么解決都離不開錢，即在解除歐債危機的漫長道路上貨幣政策將會繼續不斷放寬。

上述關于宏觀基本面分析綜合表現的是全球將繼續采取和擴大寬松的貨幣政策以提振經濟復蘇與增長，而寬松的貨幣政策格局的持續與擴張對中長期金價走勢將是絕對的利好，所以在確信這樣的宏觀利好后，我們才會預期到牛市遠未結束，調整就是入市的機會。

歐債危機市場影響力開始逐步解除

歐元創紀錄空頭出現明顯回補

過去一年時間里，歐債危機發展變化深度影響金融市場運行，且市場參與程度甚高，6月初主力基金在外匯期貨市場凈空頭頭寸達到創紀錄峰值，隨后開始出現空頭回補，至今凈空頭回補達到40％，表明市場主力基金開始出現獲利了結，盡管市場散戶繼續推動歐元在6月底開始震蕩下行再創調整新低，但主力基金的大規模空頭回補跡象表明歐元主跌浪或已經結束，后期的疲弱走勢將對金融市場，特別是金市的影響大幅弱化。而實際上歐元的暴跌僅在5月對金價形成明顯沖擊，隨后歐元的繼續加速下行對金價照成了寬幅震蕩行情，而并未令金價再創新低。

歐元的極度弱勢成就了美元的階段性回升，一旦市場主力從歐元市場回歸美元市場，則將改變金融市場運行格局，美元走勢將成為影響金融市場的主導。而美元期貨市場近期對沖基金主力持倉也出現大規模利潤鎖定，美元指數連續5個交易日出現高位沖高回落走勢，顯示主力開始出貨。一旦美元開始進入調整周期將令金價改變寬幅震蕩格局達到新一輪牛市起步點