黃金市場：策略優于趨勢

唱空黃金已經不再具有任何新意，而真正有意義的是，投資者如何在這個市場中真正賺得你應該賺的。在這一點上，筆夫要說的是，當前，策略遠比趨勢更加重要。

　　黃金價格4月15日暴跌到1322美元的時候，筆夫在文章中告誡投資者，暴力下跌階段已經完成，金價存在反彈需求，反彈后才能長期慢跌。在此后的一個多月時間里，市場從1322美元反彈了13%，然后又過山車似地回到了原點，分析家們不得不對此表現出一驚一乍的表情這是對市場規律一無所知的表現。實際上，一切都沒有出市場規則的范圍。而且可以預見的是，市場未來的走勢遠比目前市場上那些淺顯的認識要復雜得多。為了解釋未來這段時間市場的變幻莫測，各路人馬不得不編出更多的類似“中國大媽”之類的子虛烏有的故事。

　　在美國已經確定將在某個時間退出量化寬松政策的時候，日本卻反其道而行之，不僅肆無忌憚地讓日元貶值，而且也學習歐元區大肆收購市場上流通的債券。這增加了全球范圍內收縮杠桿率的難度，盡管受到了各國的壓力，但是，安倍政府周二表示，日元貶值仍然沒有達到目標位。實際上，自去年8月份以來，日元對美元已經貶值了將近30%，日元貶值導致了日本出口的恢復和日本股市的復蘇，日經指數在這一段時間內幾乎實現了翻番，同時，股市財富效應刺激了消費，促使日本經濟在一季度增長了2.8%，而在上一個季度其成長率只有0.4%。

　　在宣布日本量化寬松政策之后，日元十年期國債收益率卻在短時間內從0.3%攀升到0.92%，使得銀行的貸款利率和抵押貸款利率出現同樣幅度的攀升。這種情況與美國前兩輪量化寬松政策的效果類似，因為在起始階段，投資者會迅速拋出手中的債券而涌入股市，致使債券價格走低，但是隨后將會出現上升。

　　日元大幅貶值無疑對于美國經濟復蘇是一種干擾，甚至在某種程度上將會抵消其復蘇的成果。其實，美國經濟的復蘇本來就沒有投資者想象的那么堅強，至少從美國股市上漲的幅度來看，顯然是有些夸張了。美國GDP增速雖然已經超過3%，但其通貨膨脹水平也已達到2%，所以其實際的GDP增速顯然就沒有那么出色了。雖然美國股市目前的點位比起次貸危機之前的高點還高出8%，但是樓市的總市值仍低于高峰時的5萬億美元。實施量化寬松之后，美國最富有的7%的人口，其財富增加了28%，但是占總人口93%的美國人的財富凈值卻仍然縮水了4%。美國上市公司利潤雖然不斷攀升，但是卻是以大公司削減崗位和縮減長期投資換來的。所以可以得出的結論是：量化寬松是股市的盛宴，是銀行家和富人的盛宴