黃金“跨國”價差可套利

一般而言，國內黃金價格要高于國際金價。然而，2014年春節之后，境內外黃金價格多次出現倒掛，且幅度有加大趨勢，這就給利用國內外黃金價差進行套利提供了新的機會

　　國內外價差何來據專業人士介紹，黃金價格的定價權在國際市場，國際金價對國內金價有很強的導向作用，并且，我國對黃金原料及標準黃金的進口實行無關稅、免增值稅政策，因此，長期來，國內金價與國際市場價格基本一致，兩個市場的金價不會出現明顯的價格倒掛現象，因為一旦差價過大，將引發國內外黃金“螞蟻搬家”式的套利操作。

　　“境內外市場間的套利是指利用上海黃金交易所和國際同業市場黃金價格變化不同步的機會，進行的套利交易行為。”某分析師指出，“盡管全球黃金市場趨勢相同，但總是有一些局部的不同步波動機會。經量化分析，上海黃金交易所T＋D價格走勢與國際市場高度相關，其相關性達99.9%以上�？梢栽诰惩恻S金即期(XAU

　　SPOT)和境內交易所市場(SGE和SHFE)間進行套利交易�！�

　　該分析師指出，每當遇到國內外有重大數據公布，各個市場的反應時間存在短暫差異，境外場內市場最為敏感，其次是境外場外市場和境內市場。因此，投資者可利用程序化交易在境內外市場同時進行對沖交易，待兩個市場平穩后對沖平倉，也會抓取一定的交易性機會。

　　另一位分析師指出，當國際金融市場出現大的震蕩時，作為最特殊的大宗商品，黃金的國際價格波動也會明顯加大，包括其日內價格。受其影響，上海黃金交易所的黃金現貨的交易價格對國際金價也比較易出現明顯偏離。

　　另外，理論上，人民幣過去長期升值對國內金價有壓制作用。國際金價一般以“美元/盎司”標示，國內金價則按照匯率及重量單位換算成以人民幣標示的“元/克”。如果以美元金價作為計價基準，并假設其在一段時間內保持不變，倘人民幣一直處于升值狀態，以美元作為計價基準的國內現貨金就一直處于相對貶值，這意味著等量的人民幣所代表的購買力增強，而由其所標示的黃金價格將會下跌。但值得注意的是，這是以國際金價(美元金價)保持不變為前提的。實際中，國際金價動態變化也是影響國內金價的一股重要力量。欲套利，先算成本

　　建行金融市場部商品與期貨交易部的陳子雋指出，由于銀行賬戶金與國際金價掛鉤，因此，投資者可以考慮通過賬戶貴金屬雙向交易與金交所Au(T＋D)做多相結合的方式進行價差交易。

　　如果將價差定義為國際金價減去國內金價，則投資者在價差為正時開倉，在價差縮小甚至為負時平倉，即可用風