黃金扭轉(zhuǎn)過去幾年的無情跌勢只是一種假象

近期其他資產(chǎn)的價格劇烈波動，而金價自年初以來則呈現(xiàn)出了穩(wěn)定的上升勢頭。這表明黃金最終扭轉(zhuǎn)了過去幾年的無情跌勢，還是說這只是一種假象?

　　去年12月中旬，金價觸及2010年夏天以來的最低水平。從2012年9月開始，金價就一直持續(xù)下跌，盡管偶爾也有反彈的時候;在這期間金價跌去了三分之一。與2011年夏末觸及的紀(jì)錄高點相比，金價已下跌了37%。越來越多的人認(rèn)為，作為投資品，黃金已經(jīng)失去吸引力。

　　但在12月份觸及低點之后，金價迄今已反彈12%，黃金也因此成為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一。相比之下，同期道瓊斯-瑞銀大宗商品指數(shù)漲幅約為8%，歐洲斯托克600指數(shù)漲幅為8.7%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅約為3.5%。

　　作為經(jīng)常受到關(guān)注的資產(chǎn)類別，黃金近期的漲勢卻是異常低調(diào)—毫無疑問，這至少在一定程度上是因為之前未能持久的反彈勢頭在黃金支持者的心中投下了陰影，比如去年夏天至秋初曾出現(xiàn)過的一輪較大的反彈行情。

　　金價最新一輪漲勢與如下預(yù)期有關(guān)：市場預(yù)計，一些弱于預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會影響美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)縮減資產(chǎn)購買計劃的決心。如果金價上漲主要受流動性、而非通脹擔(dān)憂驅(qū)動，那么這種說法是行得通的。人們普遍認(rèn)為，黃金的主要功能是對沖通脹風(fēng)險。

　　目前全球的通脹壓力依然溫和。美國沒有通脹抬頭的跡象。在日本，旨在催生通脹的安倍經(jīng)濟學(xué)(Abenomics)似乎取得了短期成功，但代價是讓經(jīng)濟回到更長期的通貨緊縮。日本物價的上漲主要受日圓走軟驅(qū)動而不是薪資上漲，這將對需求構(gòu)成打擊。在歐元區(qū)，所有跡象表明更令人擔(dān)憂的是通貨緊縮，而非通貨膨脹。就連英國的通貨膨脹率也在下滑。

　　其他一些因素也可能助推了金價。1月份中國信貸大幅增長，其中多數(shù)資金可能流向了黃金。此外，烏克蘭政治危機也可能促使投資者紛紛買入黃金尋求避險。

　　那么，金價的漲勢能否持續(xù)?

　　這里的問題在于，黃金既可以被視為風(fēng)險資產(chǎn)，也可以被視為避險資產(chǎn)。投資者情緒會發(fā)生轉(zhuǎn)變，黃金市場可能瞬間變得有吸引力，也可能一下就失去吸引力，無論更廣闊的金融世界發(fā)生什么。換句話說，只有勇敢的投資者才會相信，黃金已經(jīng)重拾長期上漲勢頭。