實際利率與黃金11年：未來將繼續(xù)上漲

致了如今財政懸崖的威脅，而那次黃金上漲125%用了大約31個月的時間，遠遠高于此前的不到三個月。而1970年代黃金階段性大漲之后就逐漸萎靡了，由此推算，黃金價格的大爆發(fā)往往發(fā)生在牛市的最后一段時間，因此照目前的情況看來，黃金價格雖然高位運行，但是上漲速度遠遠低于過去幾十年階段性牛市的最終階段。

　　黃金價格的最終巔峰將是主流資金最終親睞這種金屬，并且大量通入黃金市場的時候，屆時黃金價格將遠遠高于此前價位。過去幾十年中全球貨幣發(fā)行的速度遠遠高過黃金的出產(chǎn)速度。長期以來，全球礦業(yè)每年的黃金供應(yīng)增幅平均值只有大約1%，就是這種大自然約束下的緩慢增長決定了黃金歷史上終極貨幣的地位。

　　在過去32年、黃金最近的一輪牛市中，黃金供應(yīng)復合年增長率增長1%，僅高出購買能力的37%，若增至2%則擴大至88%。但與此同時，美國貨幣供應(yīng)則要寬泛的多，零期限貨幣已從1980年的8530億美元爆炸式增長至112700億美元，貨幣增長1222%，相當于每個復合年平均率增長8.4%。如此大的差距令黃金越來越受追捧，因此相信接下來的黃金價格的巔峰將數(shù)倍高于1980年早期。同時實際負利率持續(xù)的越久，越多的債券投資者將投身黃金市場，并繼續(xù)推高黃金價格以吸引新的投資者，并且能吸引到的投資者數(shù)量也要遠遠大于之前。因1970年代實際利率為負時，1年期短期國債收益最差也有4%，但是如今僅為0.2%。

　　實際負利率為黃金的大幅上漲創(chuàng)造了一個絕好的背景條件，黃金不僅僅是提供一個資產(chǎn)避風港，也凸顯了夢幻般的升值空間。隨著美聯(lián)儲要把零利率維持到2015年中期，同時全球央行的貨幣寬松政策迫使通脹走高，未來黃金的投資需求將會越來越高。