實際利率與黃金11年：未來將繼續上漲

早期的黃金牛市中，實際利率是逆市投資者判斷黃金走勢的主要條件之一。11年前當黃金在300美元/盎司止步不前的時候，主流派曾經嘲諷稱，黃金永遠不可能被大量需求。但是現今實際利率為負的金融背景下，債券投資者們紛紛將這一獨特的資產納入投資項目，并且配置相當可觀的數量。

　　金融世界中所謂“實際利率”就是指名義利率扣除通貨膨脹因素之后的實際值，這一數據比名義利率更能反映一個國家的實際購買力，或者說是本國貨幣的真正價值。畢竟最終購買力才是一切。而拯救勞動者來之不易的血汗錢的最好方式就是增加其購買力，他們放棄了當時的消費，以求得資本的增長，以便未來可以更好的消費。

　　因此為了成功的使資本增長，投資者的收益必須跑贏通脹。當各國央行增加貨幣供應，那么相同數量的貨幣能買到的商品和和服務就會減少。這種資金推高物價的情況就叫通脹，而引起這種現象的原因就是因為貨幣多發。通脹總是會在暗中不斷侵蝕投資者的收益回報，削減實際購買力。

　　對于股票投資者而言，通脹的威脅相對而言還是可控的。股票的收益來自低價買入高價賣出，如果投資足夠謹慎，通脹要影響股市還是比較困難的。但是對債券投資者而言，通脹的威脅就十分大了。因為利率的上漲會對資本的增長造成毀滅性的打擊。

　　債券的固定收益讓人很容易理解為什么其回報率會低于股市。如果債券的年投資收益是5%，但是當年物價上漲3%，最終一年的實際資金的增長只有2%。相信這樣的收益率對大部分債券投資者是難以接受的，不過由于債券相比其他增值產品相對安全穩定，所以投資者的期望值也比較低。

　　但是有時候實際利率并沒有進入負值區域，但是通脹卻超過了債券收益，這便意味著投資債券實際上只會讓投資者越來越窮。負利率并不是件正常的事，而導致負利率的原因往往是由于央行的過度干預。當央行操縱改變利率，使貨幣的價值過低最終就會導致負利率，從而損害債券投資者的利益。

　　假設債券年收益僅有1%，而通脹年率有3%，那么實際上資產購買力是萎縮了2%。當所謂的安全資產開始侵蝕貨幣價值的時候，黃金效用就顯現出來了。通常實際利率為負的金融背景下總是能為黃金的上漲創造條件。

　　一般情況下，債券的收益總是為正的，而黃金總是被批評說零收益。既然買債券可以賺錢那為什么還要買黃金？但是一旦實際利率變成負數，這個爭論便消失了，畢竟零收益總是好過負收益。并且更重要的一點是，通脹走高、實際利率為負都是推動黃金上漲的因素，屆時黃金的漲幅將