漲勢中防范金價波動風險

　　中國證券報消息：經歷了10月份大幅調整的黃金，11月底再次回升到了1750美元關口。我們認為價格上行的趨勢仍將延續，但在1750美元關口價格雙向波動性將會增加，對此帶來的風險需要警惕。

　　在美國大選以奧巴馬連任而塵埃落定后，市場的焦點再次集中到希臘問題和美國的“財政懸崖”如何協調的問題。如希臘問題在發放資金過程中沒有意外發生，對金價的影響短期下降；美國“財政懸崖”問題的不確定性影響依然存在，同時近期金價的波動與美元密不可分。從資源的角度來看，黃金礦產的不可再生性在當前品位大幅下降和成本上升的背景下，將對中長期產量造成影響，包括再生量在內的總供給變化在中短期能否與市場需求匹配存在變數。而包括中國在內各層次需求正處于穩步增長階段。于是，黃金的資產配置需求在金融市場無明確方向、經濟前景仍不明晰的階段，體現的更為突出，形成當前階段，黃金、白銀等資產走勢方向比大宗商品更為明確的格局。

　　從近期資金表現來看，黃金、白銀資金面表現出明顯的差異。ETF持倉顯示，黃金ETF持倉延續7月下旬以來增倉態勢，但增速明顯放緩，而白銀ETF持倉近2周以來出現減倉跡象，持倉規模自11月中旬以來減倉規模達1%，同期黃金持倉規模以0.96噸平均日增量增長，明顯低于7、8月份大于2噸的平均日增量。從CFTC公布的數據來看，黃金、白銀期貨投機凈結束自10月中旬連續4周下降，近2周連續增長，但從增幅來看，白銀明顯弱于黃金。我們判斷金價引領銀價的特點仍將延續，而白銀波動性高于黃金將形成高于黃金的波動。結合近期美元的走勢，我們認為當前金價突破前期1705-1730美元區間震蕩主要是美元下跌形成的。美元指數在81.20-81.50區間遇阻回落過程中，跌破80.48支撐位，近期在79.92-80.09區間支撐的上方運行，我們認為美元的弱勢仍將延續一段時間，11月中旬以來的變化已在時間上改變了中期美元的狀態。后期的運行方式將以80-80.70區域震蕩或者下探至 79.50-79.63美元區間，這兩種概率更大。

　　我們判斷近期黃金的漲勢尚未結束，但由于美元指數在80關口的反復以及部分逢高獲利盤的壓力，導致1750美元附近的金價雙向波動性將有所上升，下方的關鍵點位及區域在1743，1718-1735美元，上方關鍵區域在1768-1788美元一線。