金價明年將呈U型寬幅震蕩

　2013年，季節性因素仍是貴金屬走出波段行情的基調，預計全年將保持U型寬幅震蕩走勢：一季度出現一波上漲，黃金有望突破1800美元/盎司，上看1900美元，白銀或上探37美元大關；年內低點將在年中出現，黃金下看1450一線支撐。2013年國際金價的運行區間為1450-1900美元，滬金運行區間為300-385元/克。

　　歐美貨幣寬松不等于通脹

　　全球經濟正陷入債務危機中，歐洲、美國和日本都面臨不同程度的債務困境。在全球性債務的陰霾下，歐美開始注重債務問題的解決，歐洲持續削減財政支出，美國也計劃在2013年增稅減支，但為了防止經濟過快下滑，各國又采取寬松貨幣政策來穩定經濟，預計2013年歐美還將維持“緊財政寬貨幣”政策。按照經濟學理論，寬松貨幣政策容易引發通貨膨脹，但歐洲財政緊縮、中國房地產調控以及美國財政懸崖將收縮全球實體經濟需求，促使私營部門去債務化操作，當全球貨幣周轉率下降幅度超過貨幣投放量增長時，將會導致階段性的通貨緊縮。因此盡管2013年歐美國家將繼續實施寬松貨幣政策，但通貨膨脹可能性不大，這就降低了寬松貨幣政策對貴金屬價格的支撐力度。

　　此外美國財政懸崖問題將是明年一季度的焦點，一旦不能在最后期限達成協議，則美財政懸崖將引發系統性風險，避險情緒將推動貴金屬價格走高。為了對經濟保駕護航，預計QE3至少會持續到明年三月底，因此，6個月以上的QE3規模對貴金屬價格仍是中期利好。

　　下半年需求保持旺盛

　　2012年前三季度金飾需求總量較2011年同比下降9.8%，其中第三季度中國需求下滑最終拖累全球黃金需求———中國三季度黃金需求176.8噸，環比下降22%，同比下降8%，其中金飾消費同比下降5%，投資需求同比下降12%。如此之大的降幅為近年首次，經濟低迷以及金價處于高位是中國黃金消費下滑的主要原因。此外，三季度中國通脹壓力減弱降低了利用黃金對抗通脹的投資熱忱，并且中國投資者習慣于買漲不買跌，七、八月大部分時間金價保持區間震蕩也抑制了投資需求。2013年中國經濟仍將面臨考驗，預計明年中國出現較高通脹水平的概率不大，經濟保持低位徘徊將會進一步抑制中國黃金需求增長。不過即便如此，在中國春節和“十一”這兩個主要的黃金消費季節，中國因素仍是利多黃金的主要因素。

　　2012年三季度印度黃金消費恢復性增長，其中金飾消費同比增長7.2%，印度金條和金幣投資需求增長尤其突出，增長11.5%。從以往的經驗看，如果上半年印度黃金消費出現不旺的情況下，下半年需求就會大幅增加。