QE3對金市是靴子落地還是錦上添花

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　　8月31日美聯(lián)儲主席伯南克表示：“將在必要時提供進一步寬松貨幣政策”，這話聽起來像沒有新意的套話，投資者希望伯南克直接表示推或不推QE3，如果推QE3，會在什么時候。如果伯南克做這樣的陳述，那么美國有數(shù)百萬人可以替代其位置，其也不可能獲得連任。“在必要時”包含很多含義，需要通過經(jīng)濟指標(biāo)審視美國經(jīng)濟復(fù)蘇程度，以及這種復(fù)蘇程度能否經(jīng)受來自歐洲看似意外的沖擊。而審視經(jīng)濟復(fù)蘇的指標(biāo)也包括很多含義，反應(yīng)制造、消費的經(jīng)濟指標(biāo)、反應(yīng)就業(yè)形勢的指標(biāo)，甚至還有是否適宜推出QE3的通脹指標(biāo)及前景等。故此一句話，包含的含義太多，如需細細展開，也不是伯南克的職責(zé)，而是其秘書的職責(zé)。且應(yīng)是其秘書對領(lǐng)導(dǎo)或會議報告中的陳述與討論，而不是對投資者的職責(zé)。對一位成熟負責(zé)的基本面分析人士或投資者而言，當(dāng)伯南克提到“在必要時”，你的腦海里應(yīng)該能立即浮現(xiàn)很多豐富的內(nèi)容，并據(jù)此判斷這個“在必要時”的大致含義。筆者斷言，絕大多數(shù)投資者與分析人士都會把“在必要時”這幾個字當(dāng)成伯南克在“抹漿糊”，或根本就不知道還需進一步領(lǐng)會這幾個字的深層含義，認為伯南克講話沒有新意。這樣的粗淺認識是一種不負責(zé)任的表現(xiàn)。

　　具體應(yīng)該怎樣思考呢？首先這句話包括兩層含義，其一是“可能提供進一步寬松貨幣政策”，其二是滿足“在必要時”的條件。條件是什么呢？滿足嗎？很多投資者與分析人士沒有儲存這樣的信息，這樣信息需要平常不斷積累。條件之一是通脹可控，推出QE3不會引發(fā)當(dāng)前明顯的通脹。從近月美國通脹指標(biāo)來看，通脹年率基本控制在2%以內(nèi)，非常良好的通脹指標(biāo)，意味著從流動性考慮存在推出QE3的條件。條件之二是看除通脹指標(biāo)之外的其余很多重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，比如作為消費性主導(dǎo)國家的美國零售銷售，還有就是美國重點關(guān)注的就業(yè)情況。從具體經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國零售數(shù)據(jù)搖擺不定，雖7月獲得大幅增長，但卻是建立在6月大幅下降基礎(chǔ)上，且就絕對零售銷售數(shù)據(jù)來看，美國7、8月的零售數(shù)據(jù)基本低于一季度的每一個月。從就業(yè)情況來看，失業(yè)率一直高居在8%以上，這是一個讓美國不能長期忍受的指標(biāo)。盡管上周幾個經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但都體現(xiàn)出明顯擺動特征，數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)良好的線性回升趨勢。從外部環(huán)境來看，美國擔(dān)心歐元區(qū)經(jīng)濟惡化進而受到?jīng)_擊，實際上，盡管我們認為歐債危機可控，但經(jīng)濟發(fā)展確實在慣性趨勢下惡化。故美國經(jīng)濟遭遇歐洲經(jīng)濟放緩的沖擊基本不會是什么“意外”，而存在很大可能。故如果投資者對上述信息有一個長期的儲備