本稿刊載于《錢幣》報2014年北京國際錢幣博覽會特刊，如需轉(zhuǎn)載，請務(wù)必注明來源于《錢幣》報，轉(zhuǎn)載于中國集幣在線(http://www.ccbczpx.com/)，謝謝！
流通紀念幣的精制版是與紀念幣同步誕生的，最早可追溯到1984年的慶祝建國35年紀念幣的發(fā)行，早期主要用于對外宣傳。多數(shù)普制流通紀念幣都有配套發(fā)行的精制幣，只是寧夏、廣西和六運會紀念幣未發(fā)現(xiàn)精制幣。在早期，除毛澤東誕辰、紀念新憲法頒布10周年、宋慶齡誕辰和珍稀野生動物熊貓的半精制幣發(fā)行量較大以外，希望工程、43屆世乒賽和金絲猴發(fā)行為2萬套，其余早期精制幣作為高檔禮品，數(shù)量都比較少。
從1996年開始，央行授權(quán)康銀閣裝幀精制幣，每個品種的裝幀量維持在2萬套。直到最近發(fā)行的“和”字第三組和馬年生肖才打破了2萬的門坎，裝幀量分別達到了10萬和18萬套。
裝幀量在2萬的是多數(shù)收藏投資者關(guān)注的主力品種，總數(shù)量不足50種。題材主要是生肖、偉人誕辰、珍稀野生動物、寶島臺灣、“和”字系列，以及重大事件紀念等。
發(fā)行精制幣最早的初衷是宣傳和禮品，而后期則直接面對收藏市場，參與者多是錢幣愛好者。雖然央行說明精制幣計入紀念幣發(fā)行總量，也是法定的流通貨幣，但因為溢價率較高和制作精美，所以精制幣完全脫離了流通，而成為了收藏和投資品。
由于精制幣發(fā)行量含入紀念幣發(fā)行總量，央行不另行公告，精制幣最早出現(xiàn)在錢幣市場上的時候并不為人們所重視。有一部分精制幣由于幣商不熟悉而慘遭拆冊，被混作為普制幣出售了。甚至由于懷疑精制幣真?zhèn)危跗谶�出現(xiàn)了精制幣和普制幣價格倒掛的怪像。而精制幣受到比較廣泛的重視還是在幣商廣州老林和一些精制幣愛好者積極推動，特別是錢幣收藏家孫克勤先生出版了有關(guān)專著之后。精制幣進入真正進入比較有規(guī)模的收藏并開始形成市場大概只有十年左右的時間。這個市場的主要組成就是幣商、發(fā)燒友和收藏與投資并行的愛好者。隨著市場的波動，參與人員帶有明顯的季節(jié)性特征，始終處于動態(tài)，據(jù)權(quán)威人士估計精制幣收藏的人數(shù)大概有幾千人。
從參與人數(shù)和投資收藏群體的穩(wěn)定度上看，精制幣投資與紙幣、金銀幣相比，還沒有形成成熟和大規(guī)模的市場。盡管如此，對市場走勢進行分析依然受到廣大投資人關(guān)注。本文試圖對精制幣市場的分析做一些探討。
由于短期市場非常容易受到各種偶然因素和人為操縱的影響，幾乎無法預(yù)測，所以把重點放到中長期分析上。
有人也把錢幣市場與宏觀經(jīng)濟掛鉤，還有人與金價掛鉤，從而對精制幣市場進行判斷。這些觀察和判斷的角度和方法正確嗎？與錢幣市場或者說與精制幣市場存在相關(guān)性的因素到底有哪些？應(yīng)該采用什么方法來判斷？
錢幣市場與貨幣政策。與股市、郵幣卡等具投機性質(zhì)的投資市場關(guān)聯(lián)性最強的影響因素就是貨幣政策。簡單地說，貨幣投放量與經(jīng)濟實際需求的差額關(guān)聯(lián)度最高。貨幣投放可能因?qū)嶓w經(jīng)濟高速發(fā)展被動增加，或者因為經(jīng)濟低迷而主動投放。增加的貨幣最快的流向就是回報最高、投機性最強的市場，如股市、樓市和郵幣卡市場。近年典型的情況就是2006、2007年，以及2009~2011年，這期間貨幣供應(yīng)量增長迅速。其中，2009年M2增加近30%，2010年增加20%。這段時間我們不僅看到股市和樓市的瘋狂，也看到了錢幣市場的紅火場面。而精制幣的價格在這個過程中也出現(xiàn)了跳躍式的上漲。這其中有和經(jīng)濟同步的，也有和經(jīng)濟反向的，但是無一例外地與貨幣政策走向保持一致。2013年貨幣投放收縮，投機市場也隨之下滑，股市和錢幣市場都感受到了愁云慘霧。我們可以查到1997年的M2增長同比從1月的34.6%迅速下滑到了7月的17.2%，增速在6個月里驟降了50%，而1997年的錢幣市場曾經(jīng)歷了至今仍令錢幣投資者噤若寒蟬的暴跌。銀根的收緊和放松都會對投機市場產(chǎn)生立竿見影的效果。
我們知道，1997年中國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)嚴重問題，而2009年也不是經(jīng)濟情況比較好的時期，所以錢幣市場與宏觀經(jīng)濟不是直接正相關(guān)的。關(guān)注精制幣就要關(guān)注錢幣市場，而錢幣市場直接受貨幣政策影響。
貨幣政策對錢幣市場的影響是方向性的，是判斷中長期走勢的最重要依據(jù)。
羊群效應(yīng)。精制幣市場雖然很小，當錢幣市場出現(xiàn)上漲領(lǐng)頭羊的時候，也會引發(fā)精制幣跟風而動。比如上一輪快速上漲的就是跟隨金銀幣、紙鈔炒作水漲船高的。大家都在漲，所以我也得漲，就這么簡單。龍鈔暴漲帶動了龍鈔千禧精制幣套裝的上漲，隨之精制幣群起而漲之。這也可以簡單理解成跟風。
溢出效應(yīng)。在投機市場里，股市對貨幣供應(yīng)反應(yīng)最快，甚至可以超前反應(yīng)，錢幣市場則相對滯后。在錢幣市場里，精制幣投資屬于小眾投資，參與人數(shù)很少，基本處于整個鏈條的最末端，其他部分漲起來以后才輪到精制幣。好像水從高處，灌滿一個水池，才會溢出去灌下一個水池。
認知程度。說到精制幣，我們不能不把它與其他錢幣投資品做一個比較。無論是紙幣、金銀幣或者機制幣，其認知程度均遠高于精制幣。不僅參與人數(shù)多，研究也非常深入。各類研究書籍不勝枚舉。盡管藏品數(shù)量龐大，由于參與者眾多，認知程度高，但價格反超發(fā)行量低很多的精制幣。反觀和精制幣有關(guān)的著述還沒有超過個位數(shù)，真正了解和參與的人員也只有區(qū)區(qū)幾千人。很多收藏普制紀念幣的愛好者根本都沒見過精制幣，更談不上收藏。藏品價格高低與認知程度有較高的相關(guān)性。認知程度也直接影響了資金的關(guān)注度，只有大資金的關(guān)注才能在真正意義上推動價格的大幅攀升。
其他影響因素還有很多，就不一一說明了。比如大家熟悉的藏品數(shù)量與價格的關(guān)系、炒作、偶然因素等等。
在了解影響因素之后，判斷后市的一個最主要方法就是大趨勢法。基本原理是，當一個趨勢一旦建立起來以后就不可逆轉(zhuǎn)，直到其達到極致。舉例說，早上5點的太陽，其趨勢必然是冉冉升起，不管出現(xiàn)什么情況都不可能在中午以前的任何時候落山，這就是趨勢。精制幣市場也遵從這個規(guī)律。對于出現(xiàn)的行情變化首先需要判斷的就是變化是趨勢性的還是偶發(fā)的。綜合貨幣政策走向、其他市場投資市場大致走向就可以綜合判斷精制幣的中長期趨勢。
由于近年來經(jīng)濟下行壓力加大，貨幣繼續(xù)保持適度寬松是完全可以預(yù)期的，甚至不排除使用降息和降準等手段，直到經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)意義上的恢復，甚至出現(xiàn)過熱的時候為止。從世界經(jīng)濟大環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)律看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)性恢復并走穩(wěn)的時間是2016年的幾率比較高，而貨幣政策出現(xiàn)方向性改變的時間不太可能早于2016年，2017年以前出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的可能性很低，這是一個最基本的判斷。如果這個判斷成立，我們可以預(yù)期錢幣市場在今后兩年的時間里會有一個活躍期，盡管不排除短期市場動蕩的可能。
如果注意觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，樓市實際出現(xiàn)了疲軟。已經(jīng)不是前些年那種炙手可熱的情況了。樓市的降溫是趨勢性的，這會導致一部分資金退出樓市而尋找其他的投資渠道。除了股市，郵幣卡或許也是一個值得去的地方。這是貨幣政策以外的增量資金。
說到郵幣卡市場，我們不能忽視文交所這一新生事物對市場的影響。文交所的出現(xiàn)改變了以往完全依賴做市商交易的局面。資金炒作有限標的物的交易方式極大地推動了郵幣卡整體行情的復蘇，價格迭創(chuàng)新高。即便出現(xiàn)價格的短期下跌，長期走牛的趨勢已經(jīng)比較清晰。后市關(guān)鍵看文交所能否穩(wěn)步推進，逐步做大市場。對精制幣而言，謹慎選擇上市品種，讓那些有號召力，群眾基礎(chǔ)好的品種優(yōu)先上市對今后的行情會有積極的促進作用。近期上市狗年生肖幣的表現(xiàn)良好，為精制幣后續(xù)上市開了個好局。精制幣多數(shù)盤子很小，2萬的發(fā)行量和少于2萬的可交易量，相對于其他錢幣品種投資風險要小得多。精制幣的品種不雜，主題突出，幾個大系列就涵蓋了多數(shù)品種，容易入門，有利于新投資人的了解和加入。精制狗在文交所上市對精制幣的普及宣傳作用巨大，相對優(yōu)良的安全性和賺錢效應(yīng)會使精制幣在眾多交易品種中脫穎而出。由于投資人看好，價格空間迅速打開，并有可能帶動精制幣價格整體走牛。
廣大投資人對精制幣認知不足很大程度上制約了其價格空間。相對于發(fā)行量接近的連體鈔動輒上萬的價格，精制幣許多還在300~1000元的價格區(qū)間，基本屬于白菜價。近年來雖然宣傳力度有所加大，但還沒有達到質(zhì)的突破。隨著對精制幣認知的提高，其價格空間會有很大的提升。精制幣目前仍屬于價值洼地。
為眾多精制幣收藏者所熟知的是，雖然多數(shù)精制幣品種的發(fā)行量只有2萬套，在經(jīng)過多年的消耗，精制幣可供上市交易的存量要明顯小于2萬。還有一個不可忽視的事實是隨著近年來評級幣的興起，為數(shù)不少的精制幣被拆冊評級，使能夠按冊交易的數(shù)量進一步降低。在現(xiàn)有文交所交易模式下，精制幣實際可上市交易的數(shù)量不大，精制狗能夠收集到5千多枚的量已經(jīng)是非常不容易的了。相對稀少的數(shù)量非常有利于精制幣實現(xiàn)價格突破。數(shù)量為王的投資規(guī)律終將會在精制幣身上得以體現(xiàn)。
綜合以上觀點，筆者認為由于貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松，錢幣市場會保持一個活躍期，進而推動精制幣價格上臺階。股市的恢復和樓市的萎縮，都會為錢幣市場帶來額外的增量資金。
文交所的郵幣卡上市交易，改變了以往單打獨斗的炒作方式。集合資金有能力快速推動價格上漲。精制狗的市場表現(xiàn)已經(jīng)很好地說明了這一點。隨著價格空間的打開，精制幣必然進入新的上升通道。
發(fā)行量在2萬套的精制幣是市場的主流品種。由于本身的量小，加上多年來的分散和各種消耗，使得精制幣的市場運作風險相對其他大路品種來說要小很多。參與者的不斷增加會很好的推動價格的上漲。賺錢效應(yīng)會逐步吸引場外資金，特別是大資金的關(guān)注。
精制幣相對于其他錢幣品種而言，是長期以來被忽視的價值洼地。題材突出，品種不雜，對于新投資人來說容易入手。
總之，精制幣的市場化進程正在加速，必將推動精制幣價格再上新臺階。天時地利人和，諸多有利因素齊備，筆者堅定看好精制幣的中長期走勢。 
