市場上一些類似掉期協議的黃金衍生品近期走勢顯示出看空的機構已經占了上風，對黃金產品的預期收益率正在下降。

　　“看上去已經不再像是短期調整了，重要的支撐線已經跌破，往下跌可能還有空間。”在黃金期貨上追空的趙剛平掉了手里的一半倉位，這一半倉位已經讓他獲利不小，而他正準備用另一半倉位來“捕捉”黃金有可能出現的下跌趨勢。

　　就在上周，國際市場的黃金期貨價格創出了自2011年9月上旬下跌以來的新低——1523.9美元/盎司，這也是國際黃金期貨近半年來的最低價，而這被不少市場分析人士視作黃金上漲趨勢“轉頭”的重要信號，牛市終結的猜測成為飄到眾多黃金投資者心頭上的一塊疑云。

　　美元打壓與短期過剩

　　從紐約商品交易所(COMEX)交易的黃金期貨行情中，新金融記者看到，在上周國際黃金期貨出現了連續的下挫，金元期貨分析師范燕文認為，從短期來看美元指數的走強成為一個重要因素。范燕文告訴新金融記者，近期美國的經濟數據可謂強勁，就業、消費者信心指數以及房地產數據均好于預期，這一點從強勁的道瓊斯指數以及美聯儲的態度中就可以看得出來。美聯儲在近期議息會議的決議中表示美國經濟溫和增長，并不會推出許多投資者臆想的第三次量化寬松，只是仍然保持低利率。美國經濟情況的好轉以及美聯儲稱短期內不會大量投放貨幣都給予了美元強大的支撐；同時在歐洲深陷債務泥潭的背景下，歐元區由于消費增長乏力、財政貨幣政策不統一等深層次原因影響，歐元區經濟短期仍難走出陰霾，更讓美元有了理直氣壯上漲的理由，美元的強勢無疑打壓了以美元計價的國際黃金價格。

　　雖然近期美元走勢給黃金價格帶來了較大震動，但黃金作為商品，供需層面的情況也在“共振”似的影響著金價。國都期貨分析師李健告訴新金融記者，當歐債危機進入2011年下半年階段的時候，很多商業銀行和機構的美元流動性就十分短缺了，在這種情況下，黃金的避險魅力悄然消退的主要原因在于黃金遭到了機構的大量借出。雖然近幾年利率顯著下降，但倫敦銀行同業拆放利率(Libor)并未隨之大幅下降，并且由于信貸風險較高，而不是所有銀行都能通過同業拆放市場進行拆借，黃金出借利率低于Libor，從而導致黃金租賃利率為負值(編者注：黃金租賃利率=黃金出借利率-Libor)。從2011年三季度開始這一狀況即出現開始惡化，2011年11月黃金租賃利率迅速跌破-0.2，這就意味著在供給上黃金已經出現了過剩，而銀行通過拋出黃金的方式換取貨幣流動性可能在其中起了很大作用。

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