步回歸。從過去一年的供需情況來看，2009年除了央行的“空翻多”外，黃金并未出現供需缺口，反而由于昂貴的金價使得消費市場比2008年出現了較大幅度的回落。而對于外匯市場的觀點，我們始終堅持在各國政府撤出經濟刺激之前美元仍將維持疲軟的觀點。隨著經濟復蘇腳步的加快，美元指數有可能回到金融危機前的70點附近，但隨后可能由于美聯儲的加息而走強。對于黃金的判斷恰好相反，金價延續今年上漲的趨勢，到2010年二季度時可能會達到一個最高點，高點的位置在1250-1300美元左右，而隨后由于美元的走強，金價在下半年將出現回落，年底將回落至1100美元左右水平。 

　　當然，做該預測的前提是市場在2010年不再發生大規模的風險事件，否則，我們認為金價在2010年的走勢則可能比我們預期的價格曲線再下跌5％-10％。 

　　黃金傳統功能的改變

　　一直以來，黃金就被看成是規避市場風險和對抗通貨膨脹的投資品種，但自21世紀特別是去年金融危機以來，黃金的這種角色正在悄悄的發生變化。在2008年金融危機全面爆發后，金價非但沒有因為避險需求上漲，反而是隨股市和大宗商品價格出現了大幅的下跌。而自今年二季度全球經濟逐步步入復蘇后，金價卻又隨股市和大宗商品價格一同上漲，并且在10月突破1000美元后又不斷的創下歷史新高。我們選取了自布雷頓森林體系解體后幾次股市明顯的下跌過程的數據與當時的金價走勢做了相關性分析，結果如下： 

　　表一 上世紀70年代以來股市下跌時期股指與金價相關度

　　從結果中我們可以發現，在20世紀70年代和20世紀末的兩次股市大跌過程中，黃金還是很好地起到了規避風險的作用。但在全球經濟一體化程度越來越高、金融投資產品越來越豐富的今天，黃金在市場中的避險作用已經被大幅的削弱。 

　　而在對抗通脹方面，通過研究我們發現，自20世紀80年代以來，黃金價格與通貨膨脹之間的關系似乎并沒有理論中的那么密切。我們選取1980年到2000年這21年間美國的通貨膨脹率數據與國際金價的年度平均值做數據分析。分析結果證明，1980年以來，黃金價格與通貨膨脹之間的正相關性表現的并不是十分的明顯，理論上所說的黃金具有抵御通脹的功能是比較牽強的，至少在最近30年中結論并不是這樣。 

　　從2001年開始，黃金價格走上了連續九年的上漲之路，金價年線呈現出罕見的九連陽。從270美元開始上漲，經歷九連陽之后，2009年黃金價格走到了1000美元上方，漲幅超過300％。

　黃金貨幣本質的回歸