費指數預期會不會超越去年呢，如果超越那意味著美國的房地產市場去杠桿話已經接近尾聲或者結束了，那么大消費重啟，美國經濟內生性將呈現幾何倍數的利好連鎖反應，那就不必再推QE3。第六個，美聯儲的貨幣政策也必須要考慮到世界的系統效應，特別是現在非常時期，不基于全球判斷，可能最后的結果是，什么事情都有個度，若出現惡果傳導一圈后再直接或者見到回到美國市場，最終還是會自食其果。所以，基于上述的需要，美聯儲還需要一點時間靜靜地思考消化一下各種經濟數據和政治博弈情況，然后再出招亮劍。

　　基于上市綜合考慮后，美聯儲實施沖銷版本的量化寬松貨幣政策可能性更大，而不是單純的第三輪量化寬松QE3或者第二輪的扭轉操作OT2，關于這一點筆者在幾月前的文章《何盛德：今年美聯儲料將開2.8版本量化寬松保健藥》就對沖銷版本、扭轉操作、直接量化貨幣政策給予了定位和闡述。為什么會是推出沖銷版本的性價比是最高的呢？

　　首先是，如果直覺選擇第三輪量化像推出一個6000億美元的新QE計劃，那么不得不考慮帶來的中長期成本效應，通脹是否未來真的可控？雖然原油近期大幅下滑降低了美國的通脹，釋放了全球央行政策上的部分對通脹擔憂，但是通脹的長期性依然不容小覷。特別是直接推出QE3急劇加大美聯儲的資產負債表，這是很多保守的政治勢力和鷹派的美聯儲高管極力反對的，美國的債務水平已經足夠高了。再直接推出一個4000億到6000億美元的QE3，這種方案只是迫不得已的選擇，絕非首選或者備選。

　　其次是，如果美聯儲繼續延續扭轉操作呢？所謂扭轉操作OT就是拋售短期國債購買長期國債，主要是拋售十年期以內的國債，購買二十年到三十年的這種國債。這種操作，雖然壓低了長期國債的收益率，對市場融資形成比較好的流動性局面，但是短期國債收益率會上升，而美國的主要國債，被像中國、日本等國持有的百分之七八十都是十年期以內的國債，這個如果收益率大幅上升會不會導致美國之外的國家也參與拋售呢，這樣更加加重了短期國債的收益率，那么美國的信貸市場特別是消費市場將受損。實際上，第一輪扭轉操作后，美國的房地產市場今年的消費最終可能跟去年相比，創新高的可能性不大，跟扭轉操作也有關系的，再實施扭轉操作，似乎將得不償失。故再度實施一個3000億到5000億美元的扭轉操作，這種方案只是備選，絕對不是首選。

　　最后是，最大的可能性就是推出沖銷版本的量化寬松貨幣政策，這個就功能而言介于量化與扭轉操作之間，一方面將短期市場