新興市場大幅動蕩 國際金價強(qiáng)勁反彈

及原油需求下降，未來繼續(xù)大幅上漲的空間有限，布倫特油價在缺乏利好支撐的背景下也難以擺脫當(dāng)前的疲軟態(tài)勢。

　　美債收益率震蕩走低，全球債市延續(xù)分化走勢

　　美債收益率自年初以來呈V型走勢。由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不如預(yù)期，1月美國10年期國債收益率下行，并在2月3日錄得年內(nèi)低點2.57%。隨后，在耶倫表態(tài)堅持縮減QE后，美債收益率重回升途，然而由于新興市場波動和美國債務(wù)上限問題再次浮現(xiàn)，導(dǎo)致利率上行承壓。截至2月21日，美國10年期國債收益率為2.75%，較1月初下降23個基點。展望未來，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)將有望帶動美債收益率重回升勢。

　　2014年以來歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步緩解，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、復(fù)蘇趨穩(wěn)，在此背景下，歐洲債市加速分化，德、英國債收益率上行，歐元區(qū)二線風(fēng)險較高國家收益率持續(xù)下行。截至2月21日，意大利、西班牙和愛爾蘭五年期主權(quán)CDS息差分別為153、135和97個基點，分別較1月初下降2.89、13.04、18.62個基點；希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙10年期國債收益率分別為7.60%、3.22%、3.65%、4.95%和3.60%，分別較1月初下降64、20、37、89和37個基點。1月底前后受新興市場波動影響，希臘等被認(rèn)為最有可能受傳染的歐元區(qū)國家國債收益率再度攀升。此后，受美債收益率上升的帶動，歐洲核心國家的國債收益率微幅上漲。截至2月20日，德國、法國和英國10年期國債收益率分別為1.69%、 2.29%和 2.80%，較1月初分別下降25、26和23個基點。展望未來，意大利新政府改革和希臘第三輪救援能否如預(yù)期進(jìn)行，德、英、法經(jīng)濟(jì)發(fā)展能否持續(xù)企穩(wěn)，成為影響歐債市場走向的重要因素。

　　受日本央行量化寬松貨幣政策的影響，日本國債收益率持續(xù)下降，截至2月20日，日本10年期國債收益率0.597%，較1月初下降12個基點。由于日本量化寬松政策短期內(nèi)難以迅速逆轉(zhuǎn)，因此未來日本國債收益率有望低水平徘徊。新興市場自1月中旬以來出現(xiàn)一輪比2013年更強(qiáng)的波動，盡管在各新興市場央行的積極政策下有所緩解，但新興市場國債收益率普遍上升。截至2月21日，中國、印度、南非和俄羅斯10年期國債收益率分別為4.53%、8.98%、8.63%和4.67%，分別較1月初上升67、21、66和9個基點。在金融市場 動蕩、資本外流趨勢難以快速扭轉(zhuǎn)的背景下，如果美國加速退出QE及歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步緩解，或進(jìn)一步加重資金外逃的沖擊，部分新興市場債務(wù)風(fēng)險可能加劇，其潛在傳染性需要密切關(guān)注。