期貨：黃金市場的一次革命

交易量的近8成。除美國外，全球交易量過萬噸的只有日本東京工業品交易所(1.6萬噸)、印度孟買多種商品交易所(1.5萬噸)和上海期貨交易所(1.4萬噸)。盤點我國黃金期貨市場5年發展，我仍認為我國黃金期貨市場已經站住了腳跟，取得了成功。更為重要的是，我國黃金期貨市場的誕生使我國黃金市場發展進入了一個歷史新階段，這就是從黃金交易方式改革進入到了市場風險管理的改革階段。

　　黃金期貨市場成為市場風險最終歸宿

　　黃金交易從計劃經濟體制進入市場經濟體制，首要是實現了交易方式的變化，而交易方式的變化又產生了市場風險，即金價波動產生的交易風險，所以黃金市場化改革不僅僅是要進行交易方式的改革，而且還必須建立因交易方式變化而產生的交易風險的規避機制。

　　規避市場風險成為當代黃金市場的新功能。這一功能的實現必須進行制度創新和產品創新。我國黃金市場開放，不能僅僅只是黃金交易方式由統收統配向市場交易的轉變，因為由此而產生了日益增加的市場風險，如不推進黃金期貨市場的建設，就等于使進入市場的交易者面對市場風險而無能為力，只能坐以待斃。這是需要發展黃金期貨市場的根本原因，而能帶來交易規模的擴大僅是次要理由。

　　投機者的主導使黃金期貨市場的功能發生了異化，但這種異化具有革命的意義。黃金期貨市場成為市場風險最終的歸宿，投機者成為市場風險的最終承擔者，這是交換過程中黃金價值與其價值表現形式價格矛盾的最終解決之道，這也是當代黃金市場運行的需要和演變的結果。黃金期貨市場成為投機者主導的市場是黃金期貨市場的特性使然，是市場選擇的結果：

　　——黃金期貨合約是一種標準化合約，交易效率高，流動性好，入市和出市便捷，為投機者提供更多可乘之機，增加了盈利機遇，因而受到了投機者的青睞。

　　——實行保證金制度，具有杠桿交易功能，為投機者提供了以小博大的工具，這意味著有可以小投入獲大收益的可能，對以追求利潤為目的投機者有更大的吸引力。

　　——具有做空機制，在牛市時可以低買高賣盈利，在熊市時可以高賣低買盈利。所以，無論市場大勢是牛市還是熊市，都有投機者盈利的機會，使黃金期貨市場具有了獨特魅力。

　　黃金期貨這個新型的黃金市場與傳統的實金即期市場的差異性，可以概括為以下5點：

　　第一，從市場功能看，即期實金市場的主要功能是完成黃金的流轉交割；黃金期貨市場的主要功能是鎖定風險和投機盈利。前者主要是為實金供求者服務，后者為投資者和投機