期貨：黃金市場(chǎng)的一次革命

表明，黃金期貨市場(chǎng)中約31%是短期投資者，約31%為基金和私人投資者，約36%是商業(yè)銀行，包括黃金礦山在內(nèi)的黃金買(mǎi)賣(mài)者僅不到1%。我國(guó)現(xiàn)有的期貨交易市場(chǎng)主體中的生產(chǎn)企業(yè)和短期投資者不僅占有比重大，而且對(duì)于基金、商業(yè)銀行進(jìn)入黃金期貨市場(chǎng)還有很大的政策壁壘。所以，我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展不僅需要培育交易主體，而且還要推進(jìn)政策的調(diào)整，因而黃金期貨的上市也為上海期貨交易所提出了交易主體再構(gòu)的課題。

　　推動(dòng)創(chuàng)新是黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展之路

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，解決矛盾，推動(dòng)創(chuàng)新是黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展之路，5年的實(shí)踐使黃金期貨市場(chǎng)留下了如下的發(fā)展軌跡。

　　2008年是我國(guó)黃金期貨上市的第一年，交易量7780.9噸，是當(dāng)年上海黃金交易所即期交易量的1.74倍，這是一個(gè)不錯(cuò)的開(kāi)端。但2009年、2010年交易量下降，分別下降了12.45%和0.27%，與即期交易量之比也由1.74∶1下降到了1.45∶1和1.12∶1。而2011年交易量大幅增長(zhǎng)了1倍多(112.59%)，交易量(雙邊)突破萬(wàn)噸，達(dá)到了1.44萬(wàn)噸。2012年交易量又下降了18.47%，為1.18萬(wàn)噸。我國(guó)黃金期貨上市5年，交易量總的看是大幅增長(zhǎng)的，但并不呈直線上升態(tài)勢(shì)，而是有升有降呈波浪型發(fā)展。

　　黃金期貨交易量及增長(zhǎng)率圖

　　黃金期貨市場(chǎng)5年發(fā)展對(duì)上海期貨交易所來(lái)說(shuō)，其意義或許只是增了一個(gè)交易品種，而且是上海期貨交易所的一個(gè)小品種。但是，對(duì)于我國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展確實(shí)是具有革命性的意義。

　　最直觀的是黃金期貨上市極大地?cái)U(kuò)大了黃金市場(chǎng)的交易規(guī)模，成為我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展的主要支撐力。黃金期貨上市的第一年，我國(guó)黃金市場(chǎng)交易量猛增了4.75倍，突破萬(wàn)噸，達(dá)到了1.2820萬(wàn)噸，其中黃金期貨對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為73.47%。之后的4年，黃金期貨交易量分別是上海黃金交易所即期交易量的1.45倍、1.21倍和1.86倍。黃金期貨上市而使我國(guó)黃金交易規(guī)模成倍增長(zhǎng)，是我國(guó)黃金市場(chǎng)交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/P>

　　并不是所有國(guó)家的黃金期貨市場(chǎng)都能獲得成功，失敗者并不罕見(jiàn)。加拿大是黃金期貨最早上市的國(guó)家(1972年)，但最終并未成功。1982年倫敦也推出了黃金期貨交易，建立了黃金期貨市場(chǎng)，先是使用英鎊結(jié)算，并不活躍；后改為美元結(jié)算，仍無(wú)起色；最終不得不關(guān)門(mén)大吉。香港是全球金融中心和重要的黃金交易中心，1982年香港商品交易所就推出了黃金期貨，但到2011年交易量也僅有數(shù)百?lài)崱Ｈ�球范圍�?lái)看，也只是美國(guó)一家獨(dú)秀，全國(guó)有多家黃金期貨市場(chǎng)，2011年僅紐約商品交易所一家的交易量就達(dá)15.29萬(wàn)噸，占全球黃金期貨