黃金市場消費與投資行為的差異

發展，商品現貨交易標準化、電子化和全球化的趨向愈發明顯。地域性的實體交易場所，被國際化的商品交易所取而代之，從而更好地發揮市場價值發現的功能。而標準化合約的金融衍生品比舊時的現貨訂單更易在市場中流轉。低廉的交易成本也令商品的短期投機成為了可能。這無疑吸引了不以獲取實物為目的，意在博取價差的投資者的參與。在這一過程中，商品的定價權也逐漸由商品生產商、加工商以及消費者讓渡到金融市場的交易者手中。

　　目前全球黃金的定價權集中在紐約商品交易所、倫敦國際金融期貨交易所。從成交量來看，全球三大商品和黃金交易所2011年的黃金成交量分別是15.5 萬噸、1.6萬噸、1.5萬噸，同期全球制造業需求不過為2759噸。這也決定了投資者的行為主導黃金的價格。此外，微觀來看，金店在銷售黃金飾品時，其定價主要由兩部分組成：基準金價和加工費。前者通常采取交易所報價系統提供的數據。這也從側面反映出當前黃金消費市場的定價形成機制。

　　那么，投資者的行為又如何影響金價和黃金市場呢？回到供給與需求曲線。當黃金的供給增加后，供給曲線會向右平移，供給曲線與需求曲線的交點也發生了變化，同時均衡價格隨之下降。不過回顧過去十年，全球黃金的供應量一直保持在相對穩定的水平，似乎缺乏足夠的供應量推動供給曲線右移。但如果將黃金衍生品所帶來的“供應量”考慮其中，則結果與現實情況相符。在4月12日，美林等機構投資者在紐約期貨市場一天拋出400噸的黃金期貨，相當于全球黃金年產量的 1/4，從而推動供給曲線向右側平移，黃金的價格也因此回落。所以在我們對黃金的供給與需求進行分析時，不應忽略衍生品市場帶來的變化。

　　綜上所述，由于黃金集商品和投資屬性于一身，使得黃金市場參與者不僅包括實物金的供需雙方，同時也吸引了投資者的加入。而二者行為的差異增強了黃金市場的復雜性。但隨著商品金融化的深入，投資群體也最終主導了黃金的定價。