黃金美元與非理性

不能實現(xiàn)，誰也不能保障。相比之下，黃金是有形的財富，千百年來一直充當著貨幣的角色，對于黃金的狂熱也一直延續(xù)下來，沒有人會拒絕黃金。尤其是國際間的財富流動，黃金要比其他憑證更可信。美元與黃金脫鉤之后，匯率飄忽不定，比如最近日元暴跌20%，匯率是一種貨幣的比價，當價格不穩(wěn)定的時候，人們更愿意進行短期的投機，而不會從事長期的價值投資。去黃金化的國際貨幣體系依然無法擺脫“黃金崇拜”的情結(jié)，這也是“中國大媽”抄底黃金的重要原因，尤其是面對紙幣相對黃金不斷貶值的事實，即便被套牢，人們也會樂觀地期待黃金能賣個好價錢。其實這種投資理念暗含了一個假定，那就是以紙幣來衡量黃金的價值，但畢竟這是一個紙幣的時代，黃金的流通性是有限的。

　　金融危機爆發(fā)之后，回歸金本位制的呼聲不斷，美聯(lián)儲的幾輪量化寬松也成了眾矢之的。經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼的名言，通貨膨脹終歸是個貨幣現(xiàn)象。濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通脹已經(jīng)成為不言自明的常識，因此，中央銀行背上了沉重的十字架。貨幣體系的本質(zhì)還是一種跨時空的債務(wù)體系，貨幣是交易媒介、財富符號等，流動性最好的事物可以充當貨幣。中央銀行印刷紙幣，然后央行行長在直升機上撒錢，這是一個非常浪漫的想象。央行通過公開市場操作、存款準備金等手段調(diào)控貨幣量，而在其中發(fā)揮重要作用的是商業(yè)銀行體系，廣義貨幣存量包括現(xiàn)金、支票與存款，這與印刷貨幣的“動作”有相當?shù)牟顒e。

　　央行的貨幣政策需要通過商業(yè)銀行的市場發(fā)揮作用，因此通貨膨脹與人們的借貸積極性、政府的債務(wù)規(guī)模、銀行的杠桿率等因素息息相關(guān)。美聯(lián)儲實施了幾輪貨幣寬松，其債券持有量已經(jīng)超過3萬億美元，銀行去杠桿化吸納了相當新增貨幣。量化寬松更重要的作用是穩(wěn)定人們的預(yù)期，因此美國股市大漲，從而帶來了“財富效應(yīng)”，支撐消費與就業(yè)。美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景向好，這也是美聯(lián)儲退出量化寬松的根本原因所在。美元指數(shù)上升的前景再現(xiàn)，如此一來，以美元計價的商品價格就會回落，黃金也不例外。大宗商品的牛市是否隨著美元走強而終結(jié)呢？金價暴跌或只是冰山一角。

　　穩(wěn)定的價格是金融市場的理想狀態(tài)，黃金這種古老的貨幣被賦予了一層浪漫的薄紗。美元時代是一個多疑的時代，尤其是經(jīng)過金融危機洗禮之后，人們對美元及各種紙幣都有了一種焦慮和不信任。如《重返金本位》的作者保羅·南森認為，“我們生活在一個多疑的時代懷疑我們的銀行體系、懷疑我們的債務(wù)人、懷疑我們所使用的貨幣，當然，更懷疑那些政客，懷疑我們重返增