黃金市場遇巨大懸念：多頭或準備全方位反攻

因周三美聯儲即將公布6月FOMC會議紀要，在此之前市場情緒謹慎，國際金價周二經過震蕩后收平。日內歐市盤末由于美國5月JOLTs職位空缺數據創下近7年高位，刺激金價短線下挫逾10美元，但隨后逐步收復跌幅。現貨黃金收平，報1319.60美元/盎司。

　　經過上周非農數據洗禮之后，本周黃金多空顯得異常糾結，上下拉鋸。盡管非農數據異常靚麗，但黃金卻并沒有如市場預期中的大跌——如今黃金市場遇到了巨大懸念：非農已翻篇，如果美聯儲會議紀要再沒有意外的不利言辭，那么是否意味著黃金將“利空出盡”、繼續開啟漲勢？

　　多方邏輯：

　　遭遇重大利空卻不跌 后市看好

　　美國勞工部7月3日公布6月非農就業人數遠超預期；6月份失業率錄得6.1%，也非常靚麗。即便非農數據一片大好，但也并沒有讓金價走出7月份以來1309~1333美元/盎司這一狹窄區間。市場分析人士認為，金價在非農后短暫的下行后逆勢迅速反彈，這已經體現出了市場目前對金價的看好情緒。

　　持倉方面，全球最大黃金ETF基金SPDR7月至今共增持了13.17噸黃金，目前總持倉為798.19噸。雖然13.17噸這個數字很不起眼，但這已經是2013年以來較高的單月增持量。號稱黃金走勢風向標的SPDR向市場傳達了對金價看好的信號。

　　盡管高盛(Goldman Sachs)、法國興業銀行(Societe Generale)等一再警告，年底金價將重返頹勢，但通膨隱憂與地緣政治動蕩，依然持續將投資人推向黃金這個避險天堂。

　　美國全球投資者公司(US Global Investors)首席執行官Frank Holmes認為，金價回升的可能比較大。Holmes說，上周讓金價下跌的是非農后對升息的擔憂，下半年通常來說是強于上半年的，因此金價更有可能上升。他認為即使在這樣的就業情況下，利率也不會有太大提升，因為美國的財政政策仍然是很寬松的。

　　投資機構Caldwell Securities 經理人John Kinsey 說，“黃金近期表現已經證明，今年截至目前的熊市言論是錯的”，預計接下來金價將會更有力。

　　空頭邏輯：

　　加息利劍懸在頭上 中長期看跌

　　國際著名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Joel Crane周二(7月8日)在報告中稱，預計2014年下半年黃金均價在1238美元/盎司，而2015年黃金均價將跌至1180美元/盎司。Crane指出，“眼下基本面很難支撐金價在未來幾個季度上揚，持續上揚的美國實際利率、美債收益率率以及較低的通脹預期都將在未來限制金價的漲幅，并帶來一定下行壓力。”

　　盡管黃金走勢看起來十分樂觀，但從更長周期來看，美元加息仍是懸于黃金上方的達摩克利斯之劍。今年10月份以后，美聯儲將基本退出第三輪量化寬松政策(QE3)。隨著經濟復蘇和美國通脹加劇，美元加息將會提上日程。除摩根士丹利外，多家大型投行已經將美元加息時間預期從2016年提前兩個季度至2015年下半年，美元的崛起是可以預見的。

　　此外，在上周，俄羅斯最大的貴金屬生產商Polyus Gold International宣布了自2009年來最大的對沖交易，這或暗示著其看空金價。這項計劃將使Polyus Gold能夠繼續投資世界上最大的未開化金礦Natalka，這將意味著整個行業將重回對沖懷抱。