策環(huán)境期盼的預(yù)期。而值得注意的是澳大利亞經(jīng)濟(jì)本身依然強(qiáng)勁，一季度澳大利亞GDP同比年率增幅達(dá)到4.3%，是四年來(lái)最快。這似乎暗示商品市場(chǎng)的榮景并非市場(chǎng)人士所看的之慘淡。而在澳大利亞央行舉措之后，澳元匯價(jià)本周不跌反漲，似乎預(yù)示商品市場(chǎng)有卷土重來(lái)之勢(shì)。

正是由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能推出新一輪寬松貨幣政策，投資者從而拋售美元轉(zhuǎn)購(gòu)黃金。

黃金依然能夠避險(xiǎn)

盡管金價(jià)在6月上旬的走勢(shì)被徐明稱為 “一絲炫目的金光讓黑暗中摸索者似乎找到了方向”，但事實(shí)上，投資者對(duì)于黃金的避險(xiǎn)作用已有疑惑。

黃金通常被視為安全資產(chǎn)，與幾乎所有公認(rèn)的安全資產(chǎn)不同，黃金不會(huì)受制于政府的財(cái)政或貨幣政策，人們無(wú)法透過(guò)政府法令來(lái)提高黃金的庫(kù)存，因?yàn)槠鋷?kù)存取決于金礦產(chǎn)量，而貨幣則不同，政府有權(quán)力任意增加印鈔量。正因?yàn)槿绱耍�在過(guò)去，當(dāng)市況未明時(shí)，黃金一直是避險(xiǎn)投資工具，但歐債危機(jī)卻讓一些秉持傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)的投資者看不懂了， 5月份美元兌美國(guó)主要貿(mào)易伙伴一籃子貨幣指數(shù)上升 5.4%，同期金價(jià)卻下跌 6.3%，走勢(shì)與較高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)相似。

葉劍雄介紹，黃金沒(méi)有出現(xiàn)傳統(tǒng)安全資產(chǎn)應(yīng)有的表現(xiàn)，部分原因是：黃金不再被視為獨(dú)一無(wú)二的安全資產(chǎn)。當(dāng)前金融危機(jī)的特點(diǎn)是：各種資產(chǎn)之間的相關(guān)性不斷加強(qiáng)，按表現(xiàn)可分為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及安全資產(chǎn)兩類。安全資產(chǎn)包括美元和美國(guó)國(guó)庫(kù)債券，以及德國(guó)和英國(guó)政府債券。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)包括環(huán)球股市、澳元和加元、工業(yè)商品 (包括銅及石油)。黃金既受冒險(xiǎn)／避險(xiǎn)情緒變化之影響，也受黃金本身的供求關(guān)系影響。黃金對(duì)歐債危機(jī)的反應(yīng)，主要隨著債券、貨幣及股市因危機(jī)演化而變化。希臘危機(jī)不斷加劇已導(dǎo)致資本不斷流入美國(guó)國(guó)庫(kù)債券，為美元帶來(lái)支持并導(dǎo)致歐元疲弱。由于美元作為環(huán)球儲(chǔ)備貨幣地位獨(dú)特，使其在市況恐慌時(shí)成為投資者心目中最具流動(dòng)性的資產(chǎn)，而黃金則是最優(yōu)越的實(shí)質(zhì)資產(chǎn)，金價(jià)與美元長(zhǎng)期顯示出逆相關(guān)的關(guān)系，兩者像蹺蹺板，此起彼伏。但這種逆相關(guān)關(guān)系有時(shí)也會(huì)破裂，最明顯的是在2008年雷曼破產(chǎn)及2010年希臘危機(jī)加劇的期間，當(dāng)時(shí)投資者同時(shí)將美元及黃金視作避險(xiǎn)資產(chǎn)。

恒生銀行金市分析師認(rèn)為，未來(lái)歐債危機(jī)如果加劇，可能進(jìn)一步導(dǎo)致美元上揚(yáng)、金價(jià)下挫。但從長(zhǎng)期看，黃金與美元傳統(tǒng)的逆相關(guān)關(guān)系還會(huì)再度恢復(fù)。而且，黃金的避險(xiǎn)角色從長(zhǎng)期看，依然不容抹殺。從2007年初到2011年底期間，金價(jià)累升146%，相當(dāng)于每年平均19.7%，表現(xiàn)尤勝股票或債券等其他資產(chǎn)。

未來(lái)走勢(shì)是否樂(lè)觀

恒生銀行金市分析師認(rèn)為：未來(lái)