近一個月以來，黃金市場絕地大反擊。5月初，歐洲政局變動及歐債危機惡化再度重創(chuàng)全球金融市場 。一度籠罩在避險光芒中的黃金此次也未能例外，不僅失守關(guān)鍵阻力位1600美元/盎司，還最低跌至1524美元/盎司，接近去年年底1522美元/盎司的低位，創(chuàng)下了今年以來新低。

然而，6月1日，黃金現(xiàn)貨市場迎來驚喜，在低于預(yù)期的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)影響下，國際現(xiàn)貨黃金從1542美元/盎司附近強勁攀升至1630美元/盎司左右，漲幅近6%。

避險屬性姍姍來遲

“經(jīng)過前兩年的快速上漲，如今的金價相對較高，部分投資者對金價能否繼續(xù)上漲產(chǎn)生質(zhì)疑。加上近年來金市過度投機，金價波動加劇，也進一步打擊了市場對金價穩(wěn)步上行的信心。”對于黃金避險屬性的姍姍來遲，上海金業(yè)集團常務(wù)副總裁金多利接受第一財經(jīng)（微博)日報《財商》采訪時表示。

金多利認為，更為重要的是，黃金雖然是最后的支付手段，但其流動性卻遠遜于紙幣。當(dāng)歐債危機進一步惡化，投資者出現(xiàn)恐慌性情緒，擔(dān)憂金融體系流動性時，他們更期望持有安全系數(shù)一樣較高的美元或者美債。這時，美元的避險屬性要大于黃金，黃金則體現(xiàn)出更多的商品屬性，反而會和其他風(fēng)險資產(chǎn)一樣下跌。

當(dāng)美國經(jīng)濟欠佳需要釋放流動性進行刺激（如之前的QE1、QE2）時，市場預(yù)期美元貶值，此時黃金的避險功能就大于美元，成為無可爭辯的避險之王。

“5月的黃金就是商品屬性占主導(dǎo)，價格走勢同風(fēng)險資產(chǎn)相似；6月1日美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲將推出QE3，從而導(dǎo)致美元貶值，黃金的避險屬性自然就回歸了。”金多利說。

博銀貴金屬研究中心首席分析師王瑞雷認為，全球資本優(yōu)先選擇現(xiàn)金、美元資產(chǎn)、國債資產(chǎn)（美國國債和德國國債），隨后才是黃金避險資產(chǎn)。

“前期雖然黃金在連續(xù)下跌，但與商品市場的比價卻呈現(xiàn)出上行的態(tài)勢，黃金避險需求一直存在，只是前期黃金表現(xiàn)出來的是相對的避險優(yōu)勢，近期表現(xiàn)的是絕對的避險和比價上的優(yōu)勢。”王瑞雷說。

中期仍不樂觀？

“這輪行情我認為下跌還沒有到達終點，近期行情運行只會反彈，反轉(zhuǎn)的可能性不大。”王瑞雷表示。

進入6月后，黃金傳統(tǒng)的季節(jié)性需求達到了低點，投資性需求也看不到明顯的起色。這輪金價反彈王瑞雷認為跟空頭集體性的程序化回補有很大關(guān)系。因為從CFTC持倉來看，基金凈多已經(jīng)下降至11萬張，接近于2008年末的水準，空頭經(jīng)過前期連續(xù)的加倉（從不到3萬張增加至5.6萬張，達到了過去8個月以來的新高）后，有回補獲利了結(jié)的需要，但并不能說多頭目前已經(jīng)翻盤掌控局面。

王瑞雷認