大有超越珠寶需求之勢。這也意味著越來越多的機構投資者介入黃金市場，其中不乏像索羅斯、保爾森這樣的投資大亨。這些對沖基金的投資風格與黃金市場以往的投資者風格不太一樣，其投資風格更為激進，更具風險性。這也是黃金市場在2011年第4季度波動性陡然增加的根本原因。

　　2012年黃金行情展望

　　黃金在2011年第4季度暴跌之后，市場已經出現了一種聲音，即認為黃金牛市已經走到盡頭。自黃金大牛市以來，金甲蟲們可以舉出無數個理由來支撐黃金繼續上漲。不過從歷史數據統計來看，流動性及真實利率水平與黃金關系比較確定，黃金價格與流動性成正比，與真實利率水平成反比。

　　金融海嘯爆發后，美國出臺了一系列的金融救助以及經濟刺激方案，由此使得美聯儲的資產負債表從金融海嘯前的約9000億美元急速擴張至2.8萬億美元。根據美聯儲2011年12月8日公布的數據，美國11月30日基礎貨幣近2.56萬億美元，金融機構總的準備金為1.55萬億美元，其中法定準備金為937.61億美元，超額準備金為1.46萬億美元。根據2008年9月10日，金融海嘯全面爆發前的數據，當時基礎貨幣為8436.30億美元，金融機構總的準備金為471.14億美元，其中法定準備金為448.63億美元，超額準備金為22.51億美元。正如伯南克所說：為了拯救經濟，我們不惜做著直升機撒錢。而現在伯南克完全是開著B52轟炸機在撒錢。

　　按照美國國會預算辦公室(CBO)的數據，美國聯邦政府現在赤字約為1.5萬億美元，債務水平超過14萬億美元。最為重要的問題，現在還看不到美國解決債務和赤字的希望。所以，目前我們仍然看不到黃金大牛市的盡頭。

　　從研究來看，黃金收益率與全球真實利率水平成反比。從1980—2000年，真實利率基本是正的，這導致了黃金價格追不上通脹。進入21世紀，真實利率重新為負，黃金也重拾上漲勢頭，開始了延續至今黃金大牛市。從邏輯上，其實也很容易理解。黃金作為一種投資品種，一直以來最為人所詬病的就是沒有利息。因此，當有固定回報的投資品種如債券真實回報較高的時候，投資者自然會傾向于債券。反之，黃金的魅力就顯現出來了。無論是美聯儲反復強調的“較長時間內維持利率在異常低的水平”，還是近來歐央行連續兩次降息的行動，都表明現在各國政府的行動焦點還是在刺激經濟上。未來貨幣政策的主旋律依然是寬松、低息。在負的真實利率環境中，黃金維持一個正的收益率應該是沒有問題的。從流動性和真實利率這兩個因素來看，黃金大牛市仍將延續。

　　假設黃金價格在2012年出現了