在本周各大交易所紛紛上調(diào)保證金之后，酣暢淋漓的黃金上漲行情戛然而止。COMEX黃金在8月23日問(wèn)鼎每盎司1900美元之后高臺(tái)跳水，短短三個(gè)交易日跌去200美元。然而，黃金市場(chǎng)的急跌或許只是黃金牛市中的一個(gè)小插曲。

　　走白銀“老路”？

　　在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)，興業(yè)銀行分析師項(xiàng)楚表示，黃金還沒(méi)有到暴跌的程度，今年5月份白銀連續(xù)一兩個(gè)星期跌30%才算得上是暴跌。今年4月底到5月中旬，白銀從每盎司約50美元跌到近30美元，跌幅近四成。

　　但項(xiàng)楚也認(rèn)為這次下跌跟5月份白銀那波下跌有幾分相似之處，例如技術(shù)圖形上出現(xiàn)連續(xù)的拉升，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)保證金連續(xù)上調(diào)，迫使部分投資者提早離場(chǎng)。“上調(diào)保證金，要求的資金更多，持倉(cāng)成本也提高了，投資者錢不夠就沒(méi)有辦法補(bǔ)倉(cāng)，有的可能會(huì)被強(qiáng)平。”

　　黃金從7月初開(kāi)始一波急拉行情，從1500美元漲到1900美元只用了不到兩個(gè)月時(shí)間。而白銀今年初的漲勢(shì)更加凌厲，從1月底的26美元起步，至4月底達(dá)到近50美元，漲幅將近100%。

　　項(xiàng)楚認(rèn)為，這次黃金大跌的殺傷力不及5月份白銀暴跌，區(qū)別在于，操作的資金成本不一樣，“黃金T+D參與客戶不是特別多，資金實(shí)力都是比較雄厚的，而且在黃金的上漲過(guò)程中投資者本身就不愿意追多，畢竟有白銀的前車之鑒。”

　　白銀T+D交易的入市成本比較低，最早做1手白銀只要幾百元，之前黃金便宜的時(shí)候，1手也要3萬(wàn)多，現(xiàn)在1手最少也要六七萬(wàn)元。

　　另一方面，黃金并沒(méi)有出現(xiàn)單邊的漲停或跌停行情，這給投資者喘息的機(jī)會(huì)。“四五月份白銀出現(xiàn)過(guò)連續(xù)漲停和連續(xù)跌停，投資者想離場(chǎng)都沒(méi)有機(jī)會(huì)，最近黃金大幅波動(dòng)，至少?zèng)]有出現(xiàn)連續(xù)的單邊漲停和跌停行情，就算客戶出現(xiàn)虧損，也是有機(jī)會(huì)離場(chǎng)的。”項(xiàng)楚說(shuō)。

　　急跌露“馬腳”

　　其實(shí)，黃金的急跌在與鉑金的“你追我趕”中已經(jīng)露出了蛛絲馬跡。在黃金急拉行情當(dāng)中，黃金價(jià)格曾一度追平并超過(guò)“同門兄弟”鉑金。招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮曾建議做多鉑金、做空黃金，勝算很大，后被市場(chǎng)印證。

　　“黃金比鉑金貴不正常，因?yàn)殂K金比黃金更加稀缺。如果考慮到工業(yè)用途，那么鉑金只有更貴。2008年和1996年黃金價(jià)格都曾接近過(guò)鉑金，但是時(shí)間都很短。”劉東亮在接受本報(bào)采訪時(shí)說(shuō)。

　　劉東亮認(rèn)為，如果是避險(xiǎn)，那么同為貴金屬的鉑金和白銀也應(yīng)該同等收益，可是為什么偏偏只有黃金這般瘋狂？

　　項(xiàng)楚更看重黃金價(jià)格超過(guò)鉑金的信號(hào)意義。他認(rèn)為，一般黃金價(jià)格超過(guò)鉑金之后都會(huì)有一個(gè)快速的回調(diào)，“對(duì)于投資者