白銀具有很強的金融屬性，國際市場上白銀價格很大程度上呈現出一致的價格趨勢。我國現貨白銀價格的波動基本跟隨國際白銀價格走勢。通過相關性分析可以發現，白銀T+D合約同LME銀和COMEX銀的價格相關系數都達到95%以上，尤其是COMEX銀和白銀T+D的價格相關系數更是高達98.53%。高度的相關性開啟了白銀跨市套利的窗口。國內白銀期貨的上市更是為投資者提供了廣闊的投資平臺。

　　各市場間白銀價差分析

　　跨市場套利分析主要選擇國內白銀T+D、LME銀和COMEX銀期貨合約作為對象，通過分析不同市場間白銀價格的價差及其波動情況來了解套利時點和套利空間。由于匯率的影響，不同市場間標價存在一定差異，因此要剔除匯率的變動對價格的影響。在分析白銀T+D與LME銀套利時，我們將LME銀的計價單位與國內保持一致。

　　LME銀同國內白銀的價格換算公式為：

　　國內白銀=LME銀×人民幣兌美元匯率/31.1035×1000

　　LME銀報價單位為美元/盎司，國內價格單位為元/千克，1盎司=31.1035克。

　　COMEX銀和LME銀作為白銀期貨與現貨的價格指引，其歷史走勢基本一致。金融危機之后二者的價差趨于穩定，2009年—2011年價差維持在0—0.5美元/盎司，2011年以來波動重心有所下移，基本以0為中心上下波動，波動區間在-0.8—0.8美元/盎司。

　　白銀T+D基本跟隨LME銀價格走勢，長期以來二者價差維持在較為穩定的區間，然而由于白銀價格波動劇烈，加之內外盤交易時間不同步，二者價差波動也十分劇烈，從而給投資者提供了很多套利機會。

　　通過統計的方法計算出，白銀T+D與LME銀的價差波動在97.5%概率區間和90%概率區間兩個范圍，比較穩健的套利策略是在價差超過97.5%概率區間范圍時進行操作。對于比較激進的投資者，也可以在90%概率區間范圍之外的時點入場。

　　2011年以來，白銀T+D與LME銀的價差波動均值為224元/千克，有97.5%的概率落在(-121,568)元/千克的范圍內，90%的概率落在(2,445)元/千克的范圍內。比較穩健的套利策略是，在價差大于568元/千克或者小于-121元/千克的時點進場。當價差上穿上限時可以進行空白銀T+D多LME銀操作，價差下穿下限時可以進行多白銀T+D空LME銀操作。

　　COMEX銀與LME銀的價差波動較為穩定，97.5%概率區間為(-0.73,0.70)美元/盎司，90%概率區間為(-0.48,0.45)美元/盎司。投資者可以在二者價差大于0.7美元/盎司時空COMEX銀多LME銀，在價差小于-0.73美元/盎司時采取相反的套利策略。

　　白銀期貨的期現套利機會

　　黃金期貨上市初期，期現價