國內黃金價格從年初的365.37元/克一躍而下，至今跌幅近11%。牛市終結的聲音不絕于耳，“拋還是不拋”恐怕是當下黃金投資者最糾結的選擇。

　　當然在做決定前，不妨先看看國內各路資本對黃金的操盤思路，尤其是在急跌急漲的5月。以黃金AU1212合約為例，5月2日開始，便上演一輪跳水行情，直至5月16日。價格從最高的340元/克跌至313.72元/克，跌幅達7.73%；隨后又連續三個交易日反彈，至5月29日收盤為 325.5元/克。

　　銀行可謂黃金市場的鐵打主力，以黃金為代表的貴金屬業務曾是各上市銀行2011年報的亮點，例如2011年貴金屬業務收入3.17 億元，同比增長超6 倍。

　　從上海黃金交易所公布的黃金總交易量排名看，5月的前三個交易日，在賣出量前十名中，共有、、、澳新銀行和上海農商行5家，從賣出量看，并沒有大規模減倉之意，中行僅為3612.6千克，其它銀行也多在1000千克上下。

　　但5月7日開始連續兩周，銀行拋售則開始兇猛。如，中行的周賣出量分別高達10859.2千克和11397.5千克，位居其后的浦發銀行也分別達到4160.1千克和4025.2千克。

　　如果綜合買入和賣出量，中行5月7日以來兩周分別為凈賣出5949.2千克和5324.9千克，而5月初僅為凈賣出1218千克。

　　產業資本的操作略有不同。

　　5月7日開始的連續兩周里，中國黃金和深圳眾恒隆是逆市抄底的代表。中國黃金連續兩周的買入量位居第二名，分別是4433.6千克和5609.3千克。深圳眾恒隆在此期間也是凈買入。

　　5月以來的急跌，重要的原因是美元與黃金負相關規律正在作祟。5月1日以來，受歐債危機重新刺激全球市場神經的影響，美元指數漲幅高達4.6%。

　　當然做多者也可列出諸多理由，旗下南非標準銀行商品交易策略主管Walter便是其中一位。他近日在上海力挺黃金上漲，理由包括兩方面，一是南非的金礦生產成本是1100美元/盎司，到2015年時會漲到1600美元/盎司，漲幅高達45%。但是只要多看看新聞便知黃金的成本幾乎是眾說紛紜。

　　另一根信心支柱是投資需求。通俗講，就是要弄明白各大央行會在何時購進黃金。并且他堅信黃金合理價位是1800美元/盎司。