黃金高調開年紅上漲或只是誘餌

美聯儲今年以來似乎一直在提及縮減量化寬松政策，但為什么黃金價格今年上漲了這么多？僅僅因為其在2013年大幅下跌后的反彈而已嗎？證金貴金屬認為，通過分析金價和利率之間的關系，可以看出這種上漲更可能只是美聯儲拋出的一個誘餌。

　　持有黃金并不會得到利息，隨著美國經濟逐步復蘇，許多人認為持有美元更賺錢。投資黃金的一個關鍵原因是出于投資者避險的需求，在經濟轉好時，大家寧愿把錢存在有利息的賬戶或者投資股票，因此黃金整體走弱就不足為怪了。

　　黃金之所以受到廣泛關注，主要歸功于近百年以來的牛市。在1913年，一盎司黃金的價格是18.92美元，目前黃金價格已升至近1400美元，將黃金價格折合成年收益率達到了4.33%，雖然這種上漲并沒有發生在短線上，但對于一個投資產品而言，不用支付任何利息，這樣的收益率看起來并不輸給持有現金所獲得的利息。

　　眼下美元的實際利率已經相當低，確實不利于后期再推行更多的量化寬松政策。前面的邏輯可以解釋一個問題：即使在如此低的利率下，為什么黃金還能擁有這樣高的吸引力。同時產生一個問題：在實際利率上升的背景下，會對黃金價格產生下行壓力嗎？

　　證金貴金屬認為，最近金價較強的原因，首先是年初美國嚴寒天氣造成的通脹停滯已經是不爭的事實，這個時候投資者最需要的就是對沖通脹。最新公布的美國2月通脹數據也有強烈的跡象表明，通脹速度明顯放緩，盡管美聯儲不斷重申縮減收緊貨幣政策的意愿。同時，年初以來，發生在烏克蘭和俄羅斯之間武裝沖突激發了避險情緒，該地區政治局勢的惡劣下滑也表明目前的通貨膨脹率可能高于政府統計的數據。

　　那么，隨著美聯儲推動利率上升，會影響到黃金價格嗎？證金貴金屬認為，高利率對于一個國家來說是痛苦的，人們所購買的一切生活用品價格都會因此變得更昂貴，而更高的利率也可能對本來脆弱的經濟產生嚴重的影響。值得注意的是，如果利率上升，政府的債務需要更多資金來償還。以目前美國政府的債務規模來看，每年大約2000億美元。根據美國國會預算辦公室預測，如果平均借貸成本返回到歷史平均水平，政府將在未來的十年為此支付超過1萬億美元的利息費用。

　　或許可以得出這樣的結論，實際利率上升是普通消費者和政府承受不起的，美聯儲主席耶倫的言論也指向就業，而不是通脹。因此，人們沒有看到黃金價格在美聯儲宣布縮減量化寬松政策后很快受到利率上升預期的影響，但不得不考慮美聯儲態度的持久性。雖然短期美聯儲很難強硬，但利率終將上