信用貨幣的購買力貶值，這種背景下，黃金將維持對沖貨幣貶值的金融屬性。而地緣政治危機、局部通貨膨脹或金融動蕩等，都只影響金價的階段性波動，唯有貨幣政策的宏觀大環境才是影響金價的長期因素。故盡管08年金融危機期間與當前的金融市場存在局部的流動性不足，很多銀行業者存在資本金缺口，但這僅是市場信心不足，不愿意為出現危機的部分金融機構融資的表現，全球總體的流動性依然非常寬松，且新的貨幣放松政策又現趨勢，而實體經濟表現卻更加萎靡，這樣的背景下，“長期金價”必將延續對沖貨幣泛濫的風險而走高。這是SPDR繼續高倉戰略持有黃金不動搖的根基。

　　很顯然，超過95％的金銀投資者不會以這樣的宏觀思路在黃金市場中進行運作，他們對市場的分析就像分析股市一樣細膩。下面進一步通過SPDR的局部操作來論證，如2005年10月至06年8月的金價K線及SPDR的持倉路線與交易明細圖示：

如2005年10月至06年8月的金價K線及SPDR的持倉路線與交易明細圖示

　　圖中可以看出，05年10月至06年2月，伴隨金價的振蕩上行，SPDR是持續加倉，倉位從208.29噸上升至06年2月2日的342.99噸。期間曾出現金價從541至489.2美元約10％的大幅調整，但SPDR毫不理會，而是不斷增倉。相信沒有多少保證金投資者能夠忍受金價10％的調整。圖示中的柱狀圖為SPDR單次交易行為，零線上方為當日買入噸數，零線下方為當日賣出噸數，圖中可見在06年5月3日以前，只有一次明顯的賣出行為，其余全部為增倉買進。

　　隨后至06年5月，金價歷經橫盤強勢整理后進一步大幅上行。SPDR穩步增倉，不激進。如果對05～06年金價波動因素還有記憶的投資者應該記得，這段時間的金價上漲主要來自地緣政治的推動。當時伊朗與美國因核問題關系高度緊張，基本每日都有開戰可能。此題材刺激黃金出現明顯的投機溢價，但SPDR對地緣政治題材對黃金的支撐顯得非常冷靜，沒有盲目大幅加倉。即便金價從06年3月的535美元附近上漲至5月的730美元，SPDR的增倉也不到20噸。保證金投資者如果在這段時間參考SPDR，無疑顯得相對保守。

　　06年5月金價見頂730美元以后，階段性投機溢價非常明顯，市場累積了巨大投機獲利，SPDR也并非不知道。但其倉位調整幅度很小，僅在此后06年5月19日的幾個交易日內，小幅累積減倉17噸。在5月19日以后，金價還有近20％的跌幅，但SPDR已開始選擇逢低不斷增倉。至6月14日最低價時，SPDR逆市增倉至358.62噸，持倉再創當時歷史新高。如果保證金投資者在5月19日以后，以SPDR的交易做