央行撒手之后一騎絕塵。各國央行自1999年以來凈售出黃金達5千噸，歐美發達國家對黃金的持有量逐漸減少，這些黃金被市場這只看不見的手轉移到了其他地方，黃金市場的“莊家”也隨之發生著改變。發展中國家央行對黃金的興趣雖然很高，但不可持續，因為想保證紙幣的信用，各國央行必須首先要相信自己發行及控制紙幣的能力，而不是以大量的存有黃金作為保證。對于散戶來說，每一次行情的波動都會出現買賣和交易行為，隨著黃金市場在全球投資領域的盛行，諸多投資者購買黃金的目的主要是獲利了結，紙黃金等賬戶黃金開始在市場上流行，而實物黃金因其投資手續費及保管成本較高，慢慢被投資者所“拋棄”，很多散戶持有者在經歷了幾波行情震蕩之后，很自然的會將實物黃金拋向市場，轉而在賬戶黃金方面滿足其投資獲利的目的。這些黃金最終會流向哪里呢？

　　如果我們把時間軸再拉長一些，就會發現真正實物黃金的落腳點是一些專業的黃金投資基金以及投資銀行等金融機構，而不是央行或散戶。也就是說，對黃金價格影響最大的黃金投資市場的主要擁有者和性質正在發生著重要轉變。這個轉變是非常清晰的，第一個階段是各國黃金市場的開放，黃金從國家層面流向老百姓，但隨著老百姓持有黃金的目的越來越明確（獲利），對實物黃金的持有意愿越來越弱，慢慢的老百姓開始購買黃金基金、賬戶黃金、黃金期貨/期權等，實物黃金則以金融機構對黃金的回購業務流向了專業黃金投資基金和投資銀行等；目前我們經歷的正是第二個階段，實物黃金從老百姓手中正流向基金和投資銀行。

　　2004年，針對黃金市場的專業投資基金，世界黃金信托服務公司（簡稱SPDR）成立，目前此基金是全球最大的、已上市交易的黃金專業投資基金，到目前為止，其他類似的黃金基金已遍布全球，持倉量各不相同。單就SPDR來說，索羅斯持有總額達到319550份，是去年第四季度的兩倍。華爾街知名基金經理埃里克•明迪奇掌舵的Eton Park基金第一季度也買入了739117份黃金ETF。鮑爾森基金仍維持有1730萬份ETF黃金基金。這些大鱷們除了對黃金基金感興趣，還對實物黃金的生產企業比較垂愛，鮑爾森還持有華黃金資源公司(NovaGold Resources)頭寸3200萬手、亞姆黃金公司( IAMGOLD)的頭寸3800萬手。Daniel S. Loeb（激進投資人丹尼爾•勒布）建立的對沖基金Third Point，在持“SPDR”16萬手的同時，還持有全球最大純金礦業公司巴里克黃金(Barrick Gold)的頭寸24.4萬手。