美聯儲的QE會如何演變

美聯儲的QE可以說是美國的續命丸，同時也是金融市場的精神鴉片，泡沫資產的保護傘。它的使命太多了，可以想象美聯儲想要停止QE時何其的困難。在上周四的耶倫提名聽證會上，她指出了美聯儲內部正在討論要降低超額準備金利率。首先大家需要清楚什么是準備金、準備金利率以及準備金率。準備金指的是銀行庫存的現金和按比例存放在中央銀行的存款。因為儲戶的存款都會被銀行另作投資，簡單的說實行準備金的目的就是為了確保儲戶能夠取的到錢，避免遭遇大量提款時沒錢給。準備金利率并不等同于準備金率，存款準備金率是指中央銀行規定的商業銀行和存款金融機構必須繳存到中央銀行的法定準備金占其存款總額的比率。而存款準備金利率，是這部分存款準備金支付的利率。一個是比率，一個是利率，兩者有著本質的區別。

　　如果美聯儲降低存款準備金利率，意味著什么？

　　通俗點來說，如果你是放貸的，你每年都嚴格要求了自己必須要定期定量往銀行存一筆錢以備不時之需。銀行利率政策維持不變的情況下，你存的越多利息就越多對吧。那么你可能在手頭上有比較多的資金的時候，就會多存一些，因為這樣你可以獲得的利息越多是吧。比如銀行存款年利率是3%，即是你如果存一百萬，那么一年下來你就可以獲得3萬的利息。如果你存款兩百萬就可以獲得6萬的利息。但是，突然有一天銀行政策改變了。規定了凡是存款超過100萬的金額，利率要下調到1-1.5%。那你原先存款兩百萬的利息就應該是：100萬*3%+100萬*1%=4萬。這樣算下來，你相比以前存入200萬就少了2萬的利息收入了。那如果換成是這樣，你可能就不太愿意在已經能保障自己不時只需的情況下往銀行多存錢了。你或許寧愿拿這些錢再去做其他的事情，投資也好，放更多的貸款出去也行啊。

　　那么現在美聯儲就相當于銀行一樣，而那些銀行就相當于你這樣的儲戶一樣。簡而言之，即是如果美聯儲采取降低超額準備金利率，那么銀行可能將閑余的一些款項流放到市場。這樣其實是無形之中給市場增加了貨幣供應。對于市場而言，似乎略等于美聯儲還是在搞寬松哇。

　　記得是在上個月，我在參加某個金融峰會論壇時，一位教授當時談到了對美聯儲未來貨幣政策的看法。美聯儲目前的QE已經是騎虎難下了，想要終止時非常困難的。他認為美聯儲的QE將會一直持續下去。但是，在一段時間以后，美聯儲的QE可能會改頭換面，也就是換了一個“叫法”。是AE？還是BE？本身我自己的觀點也是不認為美聯儲會退出QE，不過在聽到那位教授的觀點之后。我一直