越來越多的央行開始收緊國內貨幣政策，未來六個月緊縮步伐漸行漸近是大概率事件。盡管今年內聯儲很有可能不會改變當前寬松政策，但市場可能已經提前了對主要國家緊縮周期重啟的預期，所以我認為明年上半年將可能成為資產負債調整的重要時間窗口。

　　根據聯邦基金利率期貨及市場調查得出的預測，聯儲的最早首次加息時間點的選擇有可能會在明年的二季度末三季度初之間，我比較傾向于認同這一觀點，即比市場目前預期的要早。由此，雖然此次美聯儲仍維持利率不變，但貨幣政策調整的窗口已經打開。

　　這一行動的影響

　　這會帶來什么影響呢？

　　我擔心，出于防止基礎貨幣進一步擴張，美聯儲可能進行部分逆回購或定期存款工具操作。這樣的舉措僅僅是為了防止進一步的政策過于寬松而留下隱患，但并沒收縮的真正含義。但我擔心這或被市場誤讀為緊縮信號；緊接著，未來幾個月內市場或將對聯儲的資產購買計劃的變動展開熱議，這將引發新的貨幣政策預期調整。

　　從上可知，美元仍將在明年中期維持強勢特征，其底部已經抬高。在此前的專欄中，我分析過。從匯率的短期決定因素之一的利差來看，毫無疑問其收窄將在未來某一時間點開啟美元走強的大門，只要歐洲不出臺削減赤字計劃，美元這一特征將得以維持。

　　全球匯市有一個約定俗成的看法，稱美元匯率上翹走勢為“美元的微笑”，毫無疑問，近期美元笑得不錯，但蹺蹺板效應也就注定了，對應的是大宗商品的眼淚。這一切從大洋彼岸傳導至A股。