美元內在價值仍將決定它的強勢微笑，代價是大宗商品的眼淚

　　跌了。

　　到底我們還要不要刺激經濟？會不會大規模退出？這實際上也是A股目前所處的重要情緒狀態之一。

　　中國在周五已經出臺政策打出了房地產調控的第一槍，這已經是一個政策開始轉向的重要信號。而美國方面傳來的消息似乎也在見證著新的變化。這是美元走強，股市走弱（其中包括A股近期急跌）的一個內在邏輯。

 　　那么我們具體來看看美國的消息如何解讀。

　　美聯儲的最新決定

　　上周三，美聯儲決定將利率維持在接近零的水平，以支撐經濟復蘇，同時美眾議院也通過了就業增長法案以繼續刺激經濟復蘇：

　　1.美國聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率目標維持在0-0.25%區間不變，并表示在較長時期內都維持在紀錄低點水平；

　　2.美聯儲維持了在2010年3月底前完成1.25萬億美元抵押貸款支持證券購買計劃以及1750億的機構債購買規模，但聲明中特別強調了許多明年將到期的非傳統貨幣政策；

　　3.美國眾議院通過了一項規模1540億的就業增長法案，內容包括：投資多類基礎設施工程，增加對各州的補貼以及向幾項聯邦社會福利保障計劃提供資金。

　　美聯儲本次維持利率的決議，我認為是符合預期的，高位浮動的失業率與較低的通貨膨脹水平是其做出這一決策的主動因。但非傳統貨幣政策規模的逐漸減弱，表明退出政策離我們漸行漸近。

　　為什么說退出政策漸行漸近？

　　值得注意的是，本月美聯儲對經濟狀況的評估較一個月前更加樂觀，一定程度上暗示在11月份就業數據強于預期以及其他強勁數據的推動下，美聯儲即將結束部分經濟支持措施，并且美聯儲在此次聲明中強調了在明年1月份即將到期的許多非常規流動性工具。

　　這些工具包括，資產支持商業票據貨幣市場共同基金流動性工具、商業票據基金工具、一級交易商信貸、定期證券借貸工具以及暫時性流動性互換協議。隨著這些流動性工具的逐步退出，也必然帶動美聯儲刺激政策在其他方面的微調。

　　隨著金融危機的逐漸平息，市場功能已逐步恢復，金融機構的資產負債狀況在會計準則修訂以及資產價格止跌企穩的背景下也已得到較大改善，因此此類政策的逐步退出將是必然。由于其資產期限的原因，隨著時間的流逝，流動性工具事實上會自然消失。

　　盡管此次美聯儲繼續維持低水平利率，但其對于經濟復蘇前景的看法更趨于樂觀。最近幾個月以來，住房市場中的活動一直都在增強。家庭開支也正在增長。伴隨著美國經濟已步入弱