QE延續：變卦？變通？

定相對于縮減而言是否更有利于當前美國經濟的進一步復蘇？

　　張磊：此次美聯儲維持QE規模不變，其實是淡化了QE規模縮減對于市場的沖擊，進一步穩定了美國經濟復蘇的步伐。整體來說，與市場普遍預期QE規模縮減的大環境相比，維持目前的QE規模對美國經濟的復蘇更加有利。

　　此前，伯南克曾經給了市場較為“明確”的縮減QE規模的標準，但或許是近期美國經濟數據表現欠佳，更多的可能是矯正市場預期的偏差，此次并未像市場預期的那樣開始縮減QE規模。但矯枉過正往往伴隨出現，上周五美聯儲官員的講話又重燃了縮減QE規模的市場預期。這就使得其不確定性大大增加。美聯儲縮減QE規模可謂摸著石頭過河，留給我們的仍是一團團的迷霧。

　　李沐：此舉無疑暫時減少了政策方面的不確定性。反過來考慮，如果美聯儲真的像市場預期的那樣把850億美元QE規模削減100億美元左右，而且削減的不是住房抵押貸款證券的購買，實體經濟可能會遭受的影響也不至于到引起恐慌的地步。

　　這也與貨幣政策的局限性有關。實體經濟增長更多依靠的是商業融資和投資活動。當前的貨幣政策可以維持低利率的狀況，給了經濟增長一些喘息的余地。

　　張有為：美聯儲此次做出未縮減QE規模的決定相對于縮減而言將更有利于當前美國經濟進一步復蘇。自2008年金融危機以來，美聯儲一直采用的是量化寬松貨幣政策，從這幾年的成效看，美國經濟復蘇很大程度上得益于低利率的政策，比如說，我們看到美國樓市再度受寵以及美國企業優良的財報。

　　伯南克繼續“鴿派”是否暗示著其寬松口吻還將延續？作為下屆美聯儲主席熱門人選的耶倫是否會接過寬松大旗？

　　張磊：目前看來，除非勞動力市場數據，尤其是就業和勞動參與數據進一步改善，否則寬松政策仍將持續。美聯儲更不愿縮減QE規模，其縮減QE規模的標準更加依賴于經濟數據反映出的實質性改善。

　　耶倫作為美聯儲著名的鴿派人物，無疑是最有希望接任伯南克的人選。通過耶倫推動貨幣政策朝更為積極的刺激政策方向發展等言行，我們認為其接過寬松大旗的可能性非常之大。

　　李沐：根據FOMC宣布的會議紀要來看，在通貨膨脹穩定、就業市場明顯復蘇之前，美聯儲會繼續寬松的政策。耶倫在這次會議投票中對延續寬松政策投了贊成票，也就是說她在當前的態度不能算激進。可以預期的是，美聯儲在未來還是會縮減QE規模的，只不過這個時機并不確定。之前耶倫也曾經發言指出，美聯儲應該為在未來某個時候縮減QE規模做好準備，跟公眾充分做好溝通。她也