的步伐。在2009年簽訂的第三份售金協(xié)議中,歐洲國(guó)家將未來(lái)五年中每年的售金量由前兩份協(xié)議中的不超過(guò)500噸改為不超過(guò)400噸。而實(shí)際上,金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)大舉借債,債臺(tái)高筑,卻沒(méi)有出售1克黃金。歐洲一些國(guó)家,如德國(guó)、法國(guó)等黃金儲(chǔ)備較大的國(guó)家盡管遭受巨大沖擊,不僅未出售黃金,反而增持黃金。中東一些國(guó)家也在不斷增持黃金。售金協(xié)議事實(shí)上已不復(fù)存在。

　　2009年10月,國(guó)際貨幣基金組織（IMF）宣布在公開(kāi)市場(chǎng)出售403.3噸黃金后,以每盎司1054美元的高價(jià)向印度出售了200噸黃金。從而令黃金在該行外匯儲(chǔ)備中所占比重從3.6%升至近6.4%。這一消息刺激黃金市場(chǎng)大漲。許多交易商一度把這個(gè)價(jià)格當(dāng)做市場(chǎng)底價(jià)。

　　本世紀(jì)以來(lái),中國(guó)不斷調(diào)整提升黃金儲(chǔ)備,2001年從394噸上升到了500噸,2003年又調(diào)增至600噸。2009年,中國(guó)政府透露黃金儲(chǔ)備1054噸,震驚了整個(gè)黃金市場(chǎng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)2萬(wàn)億美元以上,但黃金儲(chǔ)備占外匯比重的比例僅1.6%,市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)政府將持續(xù)購(gòu)入黃金。

　　“如果中國(guó)央行示意要買(mǎi),黃金價(jià)格一夜之間就會(huì)到2000美元。”一位市場(chǎng)人士謔稱(chēng)。

　　中國(guó)央行顯然已意識(shí)到這一點(diǎn)。接近央行的人士向本刊記者分析認(rèn)為,“如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已然確立,那么金價(jià)走勢(shì)應(yīng)該是往下的。從歷史價(jià)格來(lái)看,跌破1000美元乃至800美元,并非全無(wú)可能。”

　　那么,隨之而來(lái)的問(wèn)題是,黃金何時(shí)見(jiàn)頂回落？

　　黃金40年

　　“不能完全用財(cái)富效應(yīng)解釋黃金。人們購(gòu)買(mǎi)黃金還有另一個(gè)原因:對(duì)貨幣的不信任。”中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為。

　　從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,1968年后的12年是經(jīng)濟(jì)滯脹時(shí)期,這段時(shí)間是黃金表現(xiàn)最好的時(shí)期,金價(jià)從每盎司35美元一直上漲到1980年1月的每盎司850美元,折算成年復(fù)合收益率約37%,超過(guò)了同期債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金的收益率。

 　　這一時(shí)期美元危機(jī)頻發(fā)。美國(guó)于1973年爆發(fā)戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),相伴高達(dá)7.1％的通脹。“在此階段,黃金的表現(xiàn)實(shí)質(zhì)上是還原通脹率,如果考慮到那時(shí)美國(guó)7.1%的高通脹率,黃金價(jià)格其實(shí)比現(xiàn)在每盎司1100美元的價(jià)格還高。”劉煜輝表示。

　　自1980年創(chuàng)新高后,黃金連綿不絕地下跌了整整20年。黃金原本有其局限性——沒(méi)有大宗商品價(jià)值、不能生息、防盜和貯藏成本較高,這使得黃金一度失寵于市場(chǎng)。同期,全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)明顯長(zhǎng)周期的上升階段。美國(guó)GDP維持3.5%的高速增長(zhǎng),強(qiáng)勢(shì)美元成為被追逐的對(duì)象,黃金價(jià)格一度跌至255美元的歷史低點(diǎn),降幅達(dá)48.39%,年收益率是慘不忍睹的-3.2%。

　　但