持倉頭寸來看，黃金持倉量為1275噸，相對于4月底的1286噸減少了11噸。

　　恒生銀行發布的5月金市概覽報告認為，美國經濟數據同樣引發投資者擔心未來經濟增長的步伐。盡管美國經濟自環球金融危機以后持續復蘇，但近期的經濟數據卻未達到預期。個人消費開支約占美國經濟70%，雖然第一季以年率計上升2.9%，達到2010年第四季以來的最大升幅。制造業也持續擴張，4月份供應管理協會制造業指數升至去年6月以來的高位。但美國經濟增長仍由去年第四季的3%放緩至今年第一季的2.2%，而3月份耐用品訂單跌幅也為3年以來最大。

　　經濟數據參差會導致金價走勢反復。當投資者憧憬經濟復蘇時，會減少對黃金的避險需求，而當憂慮經濟前景時則增購黃金避險。徐明認為，黃金的避險功效不明顯的最大障礙，在于目前市場更多地傾向買入美債、德債、英國公債避險。

　　基本因素仍有利金價上升

　　徐明認為，金價后期走勢要向上，必須解決希臘的困境以及中國經濟獲得市場信心，這兩者是化解短期商品市場危機的關鍵。

　　恒生銀行金市概覽報告認為，未來除非環球經濟前景或歐洲債務危機發生重大變化，否則金價可能只在目前水平徘徊。為此徐明建議投資人短期觀望，等待希臘政局明朗。從技術走勢來看，打開的布林通道后金價或將向下測試1580-1565美元區間。

　　盡管金價有進一步下探的可能，徐明和恒生銀行金市分析師都認為：長期看空金市是一種偏激言論，目前黃金的黯淡星光不會是永恒，等待換來的不應是悲觀的放棄，而是希望的橄欖枝，從長期看，黃金的避險價值會依然彰顯。

　　支撐金價后期走勢的一個利好因素還是美聯儲的寬松貨幣政策。美聯儲在舉行4月份貨幣政策會議后，重申維持目標利率于極低水平及繼續實施延長其所持證券資產平均年期的計劃。雖然美聯儲將今年經濟增長預測由介乎2.2%-2.7%調高至2.4%-2.9%，大部分與會成員也相信美聯儲需在2014年底前加息，但主席伯南克在會后的記者會上表示，他仍然準備有需要時采取進一步行動以促進經濟增長。由于黃金向來是用作對沖貨幣貶值的工具，美聯儲的寬松貨幣政策將繼續是支持金價上升的因素。

　　同時金融市況緊張也有利金價上揚。目前歐元區財困國家所執行的削減財赤措施將危及短期經濟發展，因而可能進一步增加這些國家的財政壓力。因此投資者對財困國家是否會繼續實施削減財赤措施仍然存疑。法國及希臘最近的選舉結果顯示，不少民眾不再支持政府推行這方面的政策，這更增添投資者的疑慮。假如債務危機重燃，黃金的避