后Taper時(shí)代的黃金

2010年11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始了廣受爭(zhēng)議的6000億美元的債券購(gòu)買項(xiàng)目以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)議(FOMC)宣布將在2011年6月底前購(gòu)買總計(jì)6000億美元的長(zhǎng)期債券。這被認(rèn)為是第二輪QE.

　　2011年9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在6至30年內(nèi)購(gòu)買總計(jì)4000億美元的債券，并且將在3年內(nèi)將到期的等值債券售出。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌283.82點(diǎn)，即2.5%至11124.84.

　　2010年2011年黃金市場(chǎng)仍然處在一片大漲中，2010年全年金價(jià)大漲30%，2011年9月6日金價(jià)更是漲到了創(chuàng)紀(jì)錄的1921美元/盎司的歷史最高水平。

　　2012年6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將擴(kuò)大所持的長(zhǎng)期政府債券，擴(kuò)大值為2670億美元。

　　2012年9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部以11比1的投票決定開(kāi)啟第三輪債券購(gòu)買，也就是市場(chǎng)熟知的QE3。美聯(lián)儲(chǔ)宣布將每月購(gòu)買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

　　2012年12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布新增每月450億美元的債券購(gòu)買規(guī)模，以此控制美國(guó)高漲的失業(yè)率，即所謂的QE3.5.

　　盡管在沖到歷史最高價(jià)后，金價(jià)有所回落，但2012年全年金價(jià)仍有接近7%的上漲。

　　2013年12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議后做出決議，將每月850億美元的債券購(gòu)買規(guī)模縮減至750億美元，金價(jià)一路下跌到1190美元/盎司下方，接近6月時(shí)的低價(jià)。此次會(huì)議的一大要點(diǎn)即額外的量化前瞻性指導(dǎo)得到證實(shí)。尤其是“委員會(huì)當(dāng)前預(yù)計(jì)，基于這些評(píng)估因素，在失業(yè)率回到6.5%水平下方之后的更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率區(qū)間的做法是合適的，特別是在通脹始終低于2%的適宜水平的情況下。”從“更長(zhǎng)時(shí)間”一詞中，或可界定為失業(yè)率降至6.0%的情形。從這種意義來(lái)說(shuō)，失業(yè)率門檻就隨之調(diào)整至6.0%，雖然委員會(huì)并沒(méi)有就此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)此次做出縮減決議也是比較出乎市場(chǎng)意料的。伯南克(Ben Bernanke)即將卸任，耶倫就要上任(Janet Yellen)，留給耶倫的是一個(gè)負(fù)債表創(chuàng)下紀(jì)錄，突破4萬(wàn)億美元的美聯(lián)儲(chǔ)。在金融危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債規(guī)模不到1萬(wàn)億美元。作為鴿派的耶倫被預(yù)計(jì)將延續(xù)伯南克的寬松貨幣政策。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表是如何膨脹的？

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4萬(wàn)億美元。這是歷史上的第一次，肯定不是最后一次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債規(guī)模在12月19日升至紀(jì)錄高點(diǎn)4.01萬(wàn)億美元，而在2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始第三輪QE時(shí)，負(fù)債規(guī)模為2.82萬(wàn)億，比起2008年9月時(shí)的0.91萬(wàn)億，資產(chǎn)負(fù)債表增長(zhǎng)了3萬(wàn)億或300%。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債規(guī)模達(dá)到美國(guó)GDP的24%，超過(guò)德國(guó)GDP.

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