金價(jià)沖高的“多”與“空”

國(guó)際金價(jià)近期節(jié)節(jié)高升，已升至2月末以來(lái)最高點(diǎn)，離今年最高點(diǎn)也只有2%之遙。世界黃金協(xié)會(huì)、湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司先后發(fā)布的金市“半年報(bào)”有喜有憂。黃金的供需結(jié)構(gòu)有何趨勢(shì)？以QE3為代表的寬松貨幣政策能否將金價(jià)推向新高？這些成為黃金投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　供給端：生產(chǎn)商對(duì)沖出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正跡象

　　日前，湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司披露今年上半年黃金市場(chǎng)供需預(yù)估數(shù)據(jù)。上半年，金礦產(chǎn)量同比持平，廢舊黃金銷量同比下滑0.7%，導(dǎo)致同期黃金供應(yīng)總量減少5.4%，預(yù)計(jì)全年僅增長(zhǎng)0.1%。同時(shí)，黃金加工需求低迷和實(shí)物金條投資遇冷，令整體需求承壓。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的二季度黃金市場(chǎng)供需數(shù)據(jù)，二季度全球黃金供給總量為1059噸，同比回落6%；全球?qū)嵨锝鹦枨罂偭繛?000噸，同比回落7%。在供給端，生產(chǎn)商對(duì)沖出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正跡象。

　　“生產(chǎn)商對(duì)沖可看作實(shí)業(yè)界對(duì)金價(jià)的一個(gè)判斷，體現(xiàn)出的特征往往是"助漲助跌"，即在價(jià)格上漲周期會(huì)繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲；一旦價(jià)格步入下降周期，則會(huì)進(jìn)一步打壓價(jià)格。從上世紀(jì)80年代到本世紀(jì)初，黃金生產(chǎn)商對(duì)沖頭寸一直處于上升態(tài)勢(shì)；隨著金價(jià)進(jìn)入十年牛市，黃金生產(chǎn)商對(duì)沖轉(zhuǎn)入凈減持階段；進(jìn)入2011年后，生產(chǎn)商解除套保活動(dòng)明顯放緩，生產(chǎn)商對(duì)沖并由負(fù)轉(zhuǎn)正，而分季度生產(chǎn)商對(duì)沖數(shù)據(jù)顯示的轉(zhuǎn)正趨勢(shì)更加明顯。”高華證券分析師謝鴻鶴表示，“生產(chǎn)商對(duì)沖由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明實(shí)業(yè)界對(duì)金價(jià)走勢(shì)的分歧正在加大。”

　　需求端：央行購(gòu)金或?qū)⒂兴�放�?

　　央行購(gòu)金從2009年起出現(xiàn)加速跡象，這是黃金價(jià)格上漲的一個(gè)重要推動(dòng)因素。

　　“湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司的全年需求預(yù)測(cè)顯示出官方部門(mén)采購(gòu)的重要性，它是2012年預(yù)計(jì)出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的惟一類別。實(shí)際上，官方部門(mén)填補(bǔ)了今年實(shí)物黃金需求低迷留下的缺口。”瑞銀策略分析師EdelTully表示，“上半年，官方部門(mén)采購(gòu)總量達(dá)273噸，其中約55%的買方?jīng)]有表明身份，因此，湯森路透估算的官方部門(mén)凈采購(gòu)量遠(yuǎn)超過(guò)公開(kāi)可用數(shù)據(jù)所透露的數(shù)目。該研究機(jī)構(gòu)指出，這些沒(méi)有公布的采購(gòu)可能是因?yàn)椴糠盅胄袑⑦@些黃金放置于無(wú)需向國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告的其他賬戶類別，或這些黃金可能與主權(quán)財(cái)富基金的交易有關(guān)。全年官方部門(mén)采購(gòu)量預(yù)計(jì)將達(dá)493噸，比去年高8%左右。”

　　謝鴻鶴指出，土耳其和俄羅斯在央行購(gòu)金需求中起到舉足輕重的作用，以2011年為例：兩者的購(gòu)金量達(dá)173噸，占全球央行總購(gòu)金量的42%。“土耳其購(gòu)金的增加主要是由于去年11月開(kāi)始實(shí)行的黃金儲(chǔ)備新政策，俄羅斯購(gòu)金的增加，則是